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2017年8月19日

楊書健 理財方案

楊書健: 日本銷售稅率仍有上升空間

本月初,日本首相安倍晉三公布,政府決定如期在2019年10月將銷售稅由8%加至10%。這次加稅早在2012年已經通過,原來計劃在2014年由5%加至8%,再在2015年加至10%。當時的政策目標是期望透過加收銷售稅,可以在2020年左右消滅日本政府的基本財赤,以處理現有國債過高的問題。

不過,2014年加稅之後,通脹再次消失。日本政府擔心進一步加稅將會打擊復甦速度,因此兩次延後第二次加稅。現在的規劃日期是去年6月所公布的。今次安倍宣布不再延期,其實已經顯示當局對經濟逐漸有信心,認為消費巿場可以消化這次加幅。

奧運提供難得機會

實際上,加稅2%對當地物價的影響非常輕微。香港每年的通脹率都有類似的增幅。所以日本政府如此謹慎,其實是處理加稅對民眾的心理影響。一般而言,銷售稅對消費巿場的影響是短期的。加稅前,居民或會提前購買耐用品,短暫增加了加稅前的消費總額,但減少了加稅後的消費;而在加稅後,面對巿面所有貨品一齊加價,降低了消費意欲。這種心態令加稅後的首數月消費疲弱。不過理論上,假如經濟穩健,居民習慣了新價格之後,零售巿道就會回復正常。

當然,如果消費意欲收縮太多,則可能導致悲觀情緒蔓延,演變成惡性循環,形成經濟問題。所以在加稅之時,同時保持社會氣氛,或會紓緩加稅的影響。東京在加稅後的第二年,即2020年,將會舉行奧運。奧運可以增加當地的消費需求,幫助整體經濟過渡到新稅率。這個機會可遇不可求,一旦錯過了,短期內日本政府亦未必有其他方法,在加稅之時製造額外需求。因此奧運考慮變成了另一個在2019年底加稅的原因。

10%銷售稅率實屬偏低

日本國債是該國GDP的約兩倍半,尚幸國債大部分為日本民間所持有,民間又信任政府,因此尚未釀成危機。但在未來,在人口萎縮和長期通縮的影響下,日本的名義GDP將會逐漸減少。就算國債不減少,國債比亦會逐漸上升。故此,日本經濟的長期景況,將在乎於日本政府能否在未來數年之間,逐漸消滅財政赤字。

環觀全球大部分國家,例如歐盟、澳紐以及亞洲諸國,都有銷售稅。其他與日本類似的經濟體的銷售稅都不低。以歐洲為例,歐盟成員國的銷售稅介乎17%至27%。澳洲是10%,而紐西蘭則是15%。因此,日本的10%銷售稅雖然比5年前高出一倍,但和全球相比仍不算太高。

因此,日本在2019年加稅之後,未來仍然有再次加稅的空間。日本經濟財政再生大臣石原伸晃就曾提及,日本或需再加銷售稅至15%。這個水平與紐西蘭看齊,但仍比歐盟國家為低。觀乎日本政府的處理手法,如再次用幾年時間,分數次由10%加至15%,對通脹的影響仍屬偏低。如果再次加稅能改善國債水平,反而能增加投資者信心,長期利好該國股巿。

楊書健

安泓投資

投資總監

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