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2017年8月18日

潘裕翰 MPF

潘裕翰: 對應氣候變化的投資策略

近來天氣持續酷熱,筆者中午會議後走回公司,烈日當空,帶來一種無形的局促感,雖然短短十多分鐘路程,已經滿頭大汗,深深感受到氣候變化所帶來的影響。

氣候變化已是無可逃避的問題,各地政府及國際機構近年就此進行研究討論,例如較為人熟悉的《巴黎協定》,控制升溫在攝氏2度以下作目標;逾百個國家同意在減碳上作出努力,期望至2050年將全球碳排放減少95%。在全球低碳化趨勢下,經濟及營商模式需要改變,對能源、採礦業,以至交通行業有深切的影響。

筆者之前曾經談及可持續及盡責投資,對機構投資者而言,以ESG(Environment環境、Social社會和Governance企業管治)因素作為投資決策的考慮範疇,扮演愈來愈重要的角色,當中如何控制氣候變化所帶來的投資風險,是資產管理機構不可忽視的命題。

氣候變化是一個長遠的全球系統性風險,機構投資者把相關投資風險融入配置策略成為新的趨勢,投資者要能審慎評估氣候變化對投資產生的衝擊,繼而發展出相對應的資產配置規劃。

從全球發展趨勢來看,各地對氣候變化的關注已逐漸深化,像去年歐洲議會通過一項新的職業退休制度(IORP)指令,往後養老保險基金的風險評估須考量氣候變遷的相關風險;今年在法國能源轉型法案的規定下,大部分法國機構投資者被要求就其資產組合的ESG整合情況及氣候風險,提交相關報告。

超越金融風險成全球危機

世界經濟論壇最新的「2017年全球風險報告」中,列出目前全球五大風險,當中有4項是直接或間接與氣候變化有關,包括極端天氣事件、重大自然災害、無法減慢或適應氣候變化及水資源危機。相比10年前,全球主要風險多圍繞經濟及金融,如油價、財政危機等;至近年環境及氣候相關的風險陸續出現,今年這類風險更超越了金融風險,成為主要議題。

事實上,以現今科技水平,氣候變化的長線風險並不能分散,任何在產品、服務或生產過程上未能跟上步伐,適應未來綠色低碳經濟的行業或企業,將面對氣候轉型風險,對其中長線回報或造成損害。以汽車生產商為例,在歐盟立法減少乘用車排放下,新車必須符合排放規定,否則面臨罰款,企業盈利前景須重新估計。

將ESG因素融入資產管理

因應氣候變化帶來的投資風險,機構投資者可遁4個步驟改變配置策略。第一、檢視組合中的資產,分析未來表現如何受氣候風險影響。例如新興市場股票對氣候風險的敏感度高,所受影響亦較負面;再生能源股票及債券同樣屬高敏感度,卻可受惠於氣候變化締造的機遇。

第二、辨別氣候受惠資產,發掘新的投資機會。如綠色債券(Green Bonds)、氣候轉型受惠股票、綠色科技、再生能源的私募股權投資等,有機會提升組合的整體回報,投資者宜進行相關分析。

第三、研究如何利用基本分析及主動投資,管控現有資產面對的氣候風險與機會。例如在股債組合中,應仔細分析氣候尾部風險較高的行業,考慮減持相關比重,積極加入氣候變化受惠的企業。最後,透過參與股東會及投票,監督公司管治,研究怎樣提升受氣候轉型風險影響的企業的表現。

將ESG因素融入資產管理,除了成為投資趨勢,ESG主題在社會責任方面亦提供吸引的機會。市場參與者相信,一些納入ESG原則的退休計劃,可鼓勵投資者提高儲蓄、改善退休金的資金來源,長遠有助提升退休保障。

放眼未來,資產管理機構除了要認真思考如何將氣候變化風險因素融入組合外,也應為建構綠色經濟,盡責加強組合的透明度,例如向監管機構提交報告,說明組合的ESG、碳足印、能源轉型貢獻及氣候風險,建立長遠可持續的投資策略。

潘裕翰

安聯投資

亞太區國際商業業務主管

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