熱門:

2017年8月16日

Will James 基金

邊際增長改善 歐洲市況趨好

環球市況於一年間變化多端。一年前,歐洲股市仍在揣摩英國脫歐公投的結果對歐洲局勢有何啟示,不論是預測或從實際角度分析,結論大致均為負面。當時意大利陷入另一輪小型銀行業危機,最終亦演變為大型危機,影響波及歐洲,政治形勢亦備受關注;然而,市場當時似乎忽視了邊際增長漸見起色。事隔12個月,增長持續改善,荷蘭和法國大選後的政治風險有所降溫,惟英國的政治風險則加劇。面對英國政壇的困局,歐洲更有理由展示出團結姿態,令投資者對歐洲乃至歐羅的信心明顯增強。

歐洲大陸市場將何去何從?首先,股價已經攀升,儘管估值以歷史水平而言仍屬合理,但價值並不特別低。因此,市場人士有必要妥善分析和透徹了解他們投資領域的各個行業和公司。

隨着增長前景改善刺激市況造好,在此低利率、低回報、低通脹時期,若干板塊表現不俗,亦有不少對其估值的辯論。雖然利率尚未大幅飆升,惟曾受惠於德國債券孳息率跌至歷史低位的部分板塊,某程度上繼續顯得相對昂貴。其中一個例子是一直受利率預期帶動的房地產,而這情況很可能會持續至歐洲央行意向明朗化為止。

市況有利財務穩健銀行

然而,銀行業是過去數年相關基本因素逐漸改善的板塊之一。經過歷時多年的重組、集資、管理層變動和具挑戰性的監管環境,行業呈現否極泰來的氣象。誠然,銀行業依然面臨資金過剩的境況,再者市場人士普遍認為歐洲充斥過多銀行。不過,目前在歐洲央行的監督下,我們開始對形勢抱持更樂觀的看法。西班牙和意大利於6月採取措施協助解決或減輕若干潛在尾端風險,投資者不應低估其重要性。一年前,若要處理西班牙大眾銀行(Banco Popular)瀕臨破產的問題,將無可避免觸發歐洲其他地區動盪不安;可是,有關當局設立應對機制,加上西班牙國內生產總值增長步伐理想,致使桑坦德銀行(Santander)能夠以1歐羅收購大眾銀行。隨着需求回升以及放貸逐步重回正軌,目前市況較過去更有利財務狀況穩健的銀行,令其得以實現增長、佔據市場份額並派發可觀的現金股息。

受惠於可再生能源普及

另一方面,歐洲市場中有不少領先企業受惠於可再生能源日漸普及,以及相關排放審查日益嚴謹。近日媒體報道德國汽車製造商於設備測試造假和英國逐步淘汰柴油和汽油車輛,亦帶來支持。在混能和電動車成為大勢所趨的環境下,部分企業例如比利時特種化工公司Umicore佔有非常有利的優勢,因其是負極物料(電池運作的原材料)的領導企業。為滿足需求不斷增長,該公司宣布將產能提高6倍。同理,隨着全球對替代能源的需求持續暢旺,丹麥風力發電機製造商Vestas的業務持續擴張,帶動其營業額和溢利今年錄得非常強勁的升幅,而派息增幅更達40%。

歐洲市場可能是自2011年初以來,首次因其有利的市況而備受投資者關注。市場對增長正逐漸重拾信心,政治氣氛則暫時降溫。此外,歐洲企業已解決其成本基礎的問題,並展現經營槓桿的效益,這一切預示營業額、現金流和股息呈利好的跡象。

Will James

安本標準投資管理

歐洲股票基金經理

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads