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2017年8月15日

陳致洲 基金

陳致洲: 未來幾年重要投資趨勢

投資的成功關鍵之一,在於能否捕捉到投資趨勢及主題,目前市場中已有幾大趨勢湧現,將會在未來幾年內成為重要的投資主題,值得投資者特別留意。

對於中國的四大發明,相信大家都不會陌生,不過較早之前有採訪得出新的結論,中國的新四大發明分別為高鐵、支付寶、共享單車和網購,反映中國在新時代的經濟實力,在與經濟息息相關的資本市場之中當然亦影響深遠。

新科技應用滲透率高

誠然,上述種種其實並不算新發明,國外如Google、Amazon等早已將這些投入應用,只是內地在這方面的普及和推廣速度遠遠快於其他主要國家,近年新科技的應用,例如是支付寶、微信等在多個方面的滲透率已經非常高,甚至已經將這些服務出口到其他國家。

過往多年以來,中國的出口主要是在硬件方面,譬如是高鐵、電子產品、衣履等,但今後幾年我們需要關注的是軟件方面的發展,例如中國的移動支付、手機遊戲、電子商貿等,可以引伸出相當多的商業模式,配合與其他行業的合作,將會帶動行業整體高速發展。

若新的經濟模式持續發展,甚至是服務出口在國際市場上站穩陣腳,相信投資者對中國的觀點亦可以有新的一面,將會為相關股份帶來至少持續數年的估值重估時期,形成龐大的投資機遇。

資源類板塊表現強勁

其他板塊方面,銅、鋼鐵等資源類板塊過去幾個月的表現非常強勁,主要是由於中國經濟增長優於市場預期,帶動收入表現高速增長,然而,中國經濟在今年上半年同比增速已經達到6.9%的情況下,我們認為無論是收入或經濟增長再進一步向上的可能性相對較低,加上美元目前的下跌空間已經不大,周期性板塊已迎來獲利回吐壓力。

因此,相對於之前將焦點集中於收入高速增長的板塊,在未來一段時間,投資關鍵相信會是成本控制從而帶動盈利復甦。

今年下半年以至明年初,我們建議投資者可留意消費相關的投資機會,因為之前幾年消費行業在激烈的價格競爭下一直跑輸大市,期間不斷減省開支作出成本控制,成果已經開始浮現,預期可以帶動利潤率回升,支持股價表現。

此外,前述如資源股等的強勁表現,反映的是工業品出廠價(PPI)的顯著復甦,相信會開始傳導至居民消費價格(CPI),導致通脹上升,包括日常用品在內,消費板塊中成本控制得宜的公司將會顯著受惠。

企業盈利復甦成動力

至於整體大市方面,今年以來企業盈利復甦是支持大市向上的主要動力,年初我們估計中國企業今年盈利增長約11%,目前已上調至20%,盈利增長預測再向上調整的空間不是沒有,但已有不少反映在股價之內。

我們認為大市若要繼續向上,需要有兩大因素支持:第一,整體大市的估值要向上重估,經濟復甦能否進一步延伸至各個方面是主要關鍵;第二,則是有多少新增資金進入市場,包括中港股市在內的亞洲市場一直被國際投資者低估,近期雖然稍有改善,但資金仍然未大規模流入。

總結而言,目前全球經濟情況適中,不快亦不慢,加上美國即使加息亦偏向鴿派,其他主要央行幣策仍然寬鬆,整體上還是以寬鬆為主,加上派息增加及回購等支持,股票投資前景依然正面。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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