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2017年8月10日

梁振輝 宏觀分析

梁振輝: 美元是阻力還是助力

近日全球各地的股市投資者均在慶祝股市創新高,但在高興之餘亦不要忘記市場的一些警號,最新的是美國總統特朗普對北韓的強硬言論,不但令地緣政治局勢緊張,亦直接推動了周三避險工具的升勢,政治的發展不易預測,但另一訊號卻值得投資者多加注意──上周五美元大幅反彈令市場擔心今年以來由美元弱勢推動的股市升勢會否進入尾聲。

簡單來說,若美元持續反彈,將為股市及其他投資帶來阻力,反之若美元延續跌勢,則可望成為助力,推動股市更上層樓,故此美元後市是升是跌將甚為關鍵。

美元守穩關鍵支持

美元指數早前守穩關鍵支持位後反彈。美元指數上周逼近92.6,亦即是去年最低的收市水平,年初以來美元指數跌幅逾9%。自2015年起,美元不止一次從略高於92.0的位置反彈,故預期美元有望反彈亦屬正常,而隨着美國就業數據優於預期,美元亦順利在守穩92.3的支持位後作出反彈,只是美元的反彈暫未對股市帶來衝擊,但若升勢持續一段時間,料將會引發市場變動,而歐羅和英鎊的升勢將是關鍵──特別是若歐羅兌美元突破1.20,美元料將成為投資市場的「助力」。

全球股市持續向好

美國和一些亞洲(日本以外)市場創出新高。美國道瓊斯指數持續創出紀錄高位,因為第二季度企業盈利優於預期。亞洲(日本以外)股市尤其是中國和印度,繼續受惠於資金流入,不過韓國股票因為增加企業所得稅的提議而回吐。雖然歐羅區股票呈現區間波動,但由於強勢歐羅(弱勢美元)的作用,歐羅區股票以美元計價的回報依舊跑贏全球股票。筆者對歐羅區股票感到樂觀,因為該地區企業利潤率有所上升;另一方面,中港股市近日亦在大成交下持續向好,恒指亦逐步邁向28000點水平,市場亦關注國企指數改革的方案對後市的影響。

中資股值得留意

今年以來中國股票因為資金流入和經濟增長強勁而獲益。7月份明晟中國指數上漲了8%,而恒生國企指數上漲了5%,8月份升勢亦見延續。隨着資金不斷流入新興市場(香港股市成交偏高便是一例),預計強勁的上漲勢頭仍將有望持續。今年中國經濟前景改善,以及工業企業利潤上升,使得企業盈利復甦。筆者預計第二季度企業盈利有望帶來驚喜,從而推動未來數周中港股市的表現。盈利之外,內地數據表現亦要留意,近日內地公布的7月份數據普遍偏強,下周將有另一批7月份數據公布,配合盈利表現,或可成為短線市況的催化劑。

當然若和2015年的市況比較,目前港股已貼近當年的高位,但內地A股卻仍然遠低於當年水平,加上過去兩年的盈利增長,或許反映今日的中港股市更具有留意價值。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

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