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2017年8月9日

譚家駿 基金

譚家駿: 看好增長型基建資產 機場股俏

全球股市保持上升趨勢,資金繼續找尋具潛力的投資項目以追求回報。除了科技股外,全球上市基建資產由於具有攻守兼備的特質,所以亦能吸引投資者注意,並成為長線的資產配置目標之一。

增長型資產的回報近日依然有較佳表現,其中機場類基建受惠於流量大幅上升,所以表現成為最出色的資產類別。另外,美國鐵路貨運業再次獲得投資者吸納走強,好像一家鐵路營運商由於擁有連接墨西哥生產地區及主要美國市場的獨家路軌網絡,再加上汽車等產品運輸量於第二季增長顯著,公司亦與同業結盟以增強競爭力,在多項利好消息推動下令股價上升。

結構性增長推動升浪

事實上,不同類別的基建資產短期表現雖然難以完全一致,但長線來看同樣受到幾個主要趨勢支持,並促使全球上市基建資產在過去10年能提供穩定回報。

首先,基建資產受到結構性增長推動。受到經濟發展、人口增長及科技日新月異等因素刺激,全球對基建的需求持續攀升,好像再生能源的擴張及多樣性增加,流動發射塔及小微型基站的需求受流動數據需求急增而上漲。另外,電力、燃氣及水務均有來自重建的資本開支。結構性的增長成為了行業發展的動力。

其次,由於上市基建資產的營運模式穩健及盈利能力佳,即使在環球金融危機及增長呆滯期間亦沒有受重大負面影響,能夠提供穩定的盈利增長,所以一直以來也獲投資者吸納。

第三,高質素的基建資產難求。在過去幾年,由於市場資金充裕,私募基金等發展迅速,當中不少的資金投資了基建領域,個別全球上市基建企業更成為被收購對象,所以為基建資產的估值提供有力支持。

貨幣擴張完結 公用股受壓

在利好因素刺激下,我們相信基建資產長線可繼續有好表現。然而,短中線來看,由於主要央行相繼釋出貨幣擴張時代快將結束的訊號,這令到債券孳息被推升,並打擊了收益型資產的需求,所以收益型資產如公用股的水務及電力股等的表現會較為遜色。

另外,歐洲隧道基建資產近日的表現走弱,主因是英國經濟指標顯示,這類資產所營運的主要市場經濟前景出現放緩,所以使有關公司的股價受負面影響。不過,如從營運數據看,公司的貨運及客運都錄得不俗的有機增長,所以走勢仍待觀察。

拉丁美洲表現領漲

最後,在地區表現方面,拉丁美洲的走勢最佳,因為墨西哥及巴西收費公路及機場股表現強勁。英國公用業可能面臨更嚴格的價格管制,這使得當地公用股的股價普遍面臨壓力,英國成為表現最差的地區。

總體而言,全球上市基建資產受到結構性增長推動,長線相信可繼續提供穩定及吸引的回報。此外,我們認為增長型資產可有更出色的表現。

譚家駿

首域投資(香港)

分銷業務董事

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