中國共產黨召開第十九次全國代表大會前夕，當局推出多項不同政策，一時緊縮，一時寬鬆，以維持經濟動力及政治局勢穩定。
過去一年，中國經濟經歷政策分歧，各行各業的反應亦有所不同。當局曾推出多項刺激措施，包括在2015年底至2016年底期間，將財政開支從8%增加至18%；中國人民銀行亦削減銀行存貸款利率，直至2016年11月。與此同時，當局放寬房貸按揭的貸款標準，並把汽車購置稅從10%調低至5%。然而，過去一年中國本土信貸增長從按年25%急降至17%。其後汽車購置稅重新上調至7.5%；而自去年11月起，人行再度加息，將3個月上海銀行同業拆息及3個月回購利率推高近200個基點。一方面，人行緊貼美國聯儲局的行動，避免人民幣貶值；另一方面，當局亦致力遏止房價再度急升。截至去年9月，北京、上海和廣州等一線城市的房價按年上升28%，但到了今年5月，升幅已減至13.5%。
政策時鬆時緊在維穩
上述政策看似矛盾，但背後主因是今年秋季中共將召開「十九大」。外界普遍認為這是國家主席習近平鞏固權力、更換中央政治局常委會及其他主要決策、提名支持者出任要職的關鍵機會。在「十九大」正式展開前，當局眼前的任務是維持政局穩定，更重要的是保持經濟動力。當局因而推行一系列時而放寬，時而收緊的措施，以避免短期問題演變成重大危機。
中國首季實質國內生產總值增長為6.9%，略高於2016年第四季的6.7%至6.8%。然而，根據克強指數（以總理李克強命名，根據已有數據）估計的實質國內生產總值自2016年底急升，反映鋼材、煤炭和電力等多個基礎工業短暫回升。對外貿易方面，中國出口從2016年10月的按年負7.4%（以3個月移動平均數及美元計算）回升至今年5月的11%。進口的回升幅度更為顯著，在今年3月升至25%的高位，其後於5月回落至15.6%。鑑於近期的進口升幅，或與2015年底至2016年初商品價格疲軟的基數效應以及貨幣走勢相關，現階段作定論還言之尚早，但就上述數據而言，環球貿易持續下滑的趨勢看似有所紓緩。
另外，由於中國是最大的新興市場及全球最大的商品買家，其進口增長（或缺乏增長）對多個商品出口國影響重大，包括成熟及新興市場。若中國可在未來一至兩年達致穩定的經濟復甦，上述商品出口國的前景將大幅改善。然而，鑑於成熟西方經濟體的復甦進程仍然緩慢，中國難以單憑一己之力，帶動環球所有商品生產國。全年計，料今年中國的實質國內生產總值增長6.5%，消費價格通脹則升2.1%。
東亞經濟依賴西方國家
至於規模比較小，又多方面涉及區內供應鏈（包括中國）的東亞製造業國家，前景卻非依靠中國本土經濟反彈，而是取決於現時歐美經濟周期持續上行帶來的出口改善。韓國、台灣和香港預期今年增長僅2%至3%，而東盟國家則有4.8%。上述實質國內生產總值增長率普遍低於過往趨勢，反映環球貿易增長放緩，為所有出口主導的國家帶來挑戰。
祈連活(John Greenwood)
