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2017年6月19日

Karsten Junius 歐洲

Karsten Junius: 文翠珊脫歐談判更艱難

英國首相文翠珊提出提前大選的賭博產生了反效果,保守黨失去17個絕對多數議席的優勢,因此需要拍檔組建政府。文翠珊提出提前大選後,民調顯示她有近20%的領先優勢,並可能會贏得逾100個多數議席。

大選結果令英國再次陷入高度不穩定中,與此同時,英國脫歐的最後限期依然定於2019年3月。大選結果雖然令人失望,但我們認為文翠珊仍可留任首相。保守黨撤換黨魁,或會錯失在英國脫歐談判中的寶貴時間。

不大可能出現軟脫歐

保守黨應可與北愛爾蘭民主統一黨(DUP)結成聯盟,透過議會聯手推動一些與英國脫歐相關的法律。然而,保守黨和民主統一黨聯盟,亦將只會在少數議席中輕微領先。兩黨對英國脫歐的觀點大相逕庭。民主統一黨立場偏軟,尤其對愛爾蘭共和國開放邊境一事,而保守黨則有為數不少的議員寧願完全脫離歐盟。我們預期兩黨能輕易通過解決脫歐法案法律的能力。因此,我們相信大選最終結果不大可能出現「軟脫歐」,而這亦會增加議會於兩年談判期內再次大選的風險。

雖然英國強硬脫歐的機會大增,但另一方面卻降低了蘇格蘭第二次獨立公投的可能性。蘇格蘭民族黨失去其56個議席中的21席,成第二大輸家,其中部分議席落入保守黨中,後者強烈反對再次舉行公投。由於地位被削弱,我們預計蘇格蘭民族黨黨魁施雅晴將推動第二次公投。

從市場角度看,我們相信英國脫歐引致的負面風險影響,相對降低舉行蘇格蘭公投機會所帶來的正面影響為大。我們預期英鎊地位不穩易受影響,因此警告選舉後英鎊滙率將下跌2%。

央行放寬政策機會增

利率方面,我們相信英倫銀行將維持其現有政策立場。然而,由於選舉結果或會為經濟帶來負面影響,因此進一步放寬政策的可能性亦有所增加。政治不穩或於2019年英國脫歐限期前進一步削弱投資及資本開支。若真的出現這情況,我們預期英倫銀行將恢復推行其購買債券計劃。

至於長期債券孳息方面,有關結果造成潛在較低經濟增長(意味着較低債券孳息)與公共支出大幅增加(意味着較高債券孳息)間的激烈鬥爭。工黨獲得強大支持令緊縮財政政策變得不大可能,反之人們更爭取國民保健署(NHS)增加開支,並在經歷恐襲後增加在警力及情報服務方面的開支。我們維持對英國金邊債券孳息率過低,且預期有關孳息率將會上升的觀點,因此,亦維持短存續期及孳息曲線走峭的看法。

文翠珊未能擴大票數,削弱了英國在脫歐方面的談判地位,並為英國股市帶來輕微的下行壓力。

Karsten Junius

瑞士嘉盛銀行

首席經濟師兼經濟研究分析部主管

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