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2017年6月14日

譚家駿 基金

譚家駿: 中國經濟受行業增長支持

受到人民幣滙價近日明顯走強,再加上早前國際評級機構穆迪將中國的主權評級下調影響,環球投資市場對中國的關注度重新上升。對於中國經濟未來發展前景如何,我們認為其實不必過慮。

事實上,2016年第四季中國GDP按年增長達6.8%,優於第三季的按年增長6.7%。雖然增幅輕微,但這卻是自2014年以來增長首次重拾動力。不過,縱使如此,據經濟師調查數據反映,在4月初普遍共識仍預期中國經濟增長會繼續放緩。

樂觀看經濟增長前景

然而,我們對中國經濟的評估較樂觀,並相信增長潛力會較一般估計的高。這觀點從中國今年第一季GPD增長達6.9%,超市場預期,以及工業生產、房地產、汽車銷售及其他經濟數據改善可得到支持。

要分析中國的經濟,要明白其增長主要受到貨幣及政治周期推動。回望貨幣政策於2010年至2015年第一次大為放寬,加上政治周期因為換屆上升,推動了經濟及股市表現。此外,亦為房地產及基建規劃打下了良好的基礎,為2017年或以後的經濟增長提供支持。

行業活動增推動經濟

到2015年,卻因為當時A股熾熱,所以貨幣政策再收緊並呈過度,限制了經濟增長表現。在股市急挫及經濟增長放緩擔憂下,政策在之後到2016年重轉寬鬆,驅使名義增長回升。從宏觀角度看,這對通脹上升及掃除中國和環球經濟通縮起舉足輕重的作用。中國刺激政策亦成為2016年通脹重臨主題的主要支持。

經濟數據反映中國經濟回穩,而亦是我們6個月前所預期。至於現時周期朝哪個方向發展,我們認為中國貨幣政策在2017年初收緊,這本身代表增長放緩或重新出現,但從行業數據見到,中國經濟今年受到已規劃的行業活動保持增長支持,而且到2018年趨勢預期可維持。

基建房地產消費增動力

我們相信中國經濟今年及以後的增長,將受到基建、房地產及消費行業推動。在基建方面,基建開支一直是增長的重要構成部分。中央及地方基建投資及新項目開工情況也見上升。另外,中國城鎮化計劃會推動2億人口由鄉村遷移至城市,這需要龐大的新住宅供應,所以我們相信未來幾年新完成物業的數目會增加。從房地產開發商的銷售等數據,像預售數字強勁等,反映房地產市場的發展保持向好。此外,消費自2012年起保持良好增長,而且對經濟貢獻平穩。在工資增長及低通脹支持下,城鎮家庭可支配開支預期會增加,並繼續利好經濟走向。

總括而言,中國貨幣政策雖見收緊,但我們認為中國經濟將繼續保持增長,而動力將源於基建、房地產及消費等行業,並會提供豐富的投資機遇。

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