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2017年6月3日

林正宏 理財方案

林正宏: 年金率不等於內部回報率

早前按揭證券公司宣布將會推出「終身年金計劃」,坊間又稱「公共年金計劃」。目前正進行落實計劃的工作,期望能於明年中推出。近來筆者收到不少客戶對計劃的查詢,身邊亦有不少朋友對計劃一知半解。因此筆者嘗試再簡單說明,並趁機表達一些個人對此計劃的意見。

畢竟到此刻為止計劃尚未落實,因此所有細節仍有待正式公布時才能知道。計劃的對象是65歲以上人士,他們投入一筆過的保費後便可收到年金直至百年歸老。計劃接受的保費金額暫定為5萬至100萬元。根據按揭證券公司的初步估算,假設內部回報率為3%至4%,男性於65歲投保,每10萬元的保費預料每月可收取500至580元的固定年金,即每年年金6000至6960元,年金率約6%至7%;女性於65歲投保,則每10萬元保費每月可收取450至530元的年金,即每年年金為5400至6360元,而年金率約為5.4%至6.4%。男女收到的年金不同是因為他們的預期壽命不同,女性預期壽命較男性長。

計劃派息同時派本

根據以上的數字,有人可能會誤以為「終身年金計劃」每年的回報率有6%至7%,他們甚至會將它和一些派息4%至5%的房地產基金(REIT)比較,認為「終身年金計劃」的回報更吸引。其實,他們是混淆了年金率和內部回報率的關係。

在金融財務上我們習慣叫內部回報率(Internal rate of return或IRR),它就是我們一般所說的回報率。我們可以想像「終身年金計劃」是一個派息兼派本的工具,當投保人收到年金時,本金亦會一直減少。直至投保人百年歸老時,年金會派發完,沒有本金可以屆時取回。因此每年收取6%至7%的是年金的派發率,不等於實際回報率,而目前假設的回報率只有3%至4%。

其實年金的作用是為退休人士提供一個穩定的收入,以免他們在退休後仍然要為他們的投資擔驚受怕。大家都知道不論是物業或股票都有風險,一旦遇上股災或樓市的下行周期,市場的波動性往往會對退休人士構成一定程度的壓力,而且股票或物業都需要精神和時間進行管理。相反,年金就能提供簡單的現金收入,而且「終身年金計劃」保證派發年金直至終老。換言之,退休人士便無須擔心壽命太長而耗盡退休金;當然,「終身年金計劃」的上限只有100萬元,而每年預期最多只收到6萬至7萬元的年金是否足夠,則見仁見智。

推計劃起宣傳作用

政府推出這個計劃的同時,亦有很多考慮,所以開始時的規模也不能太大。隨着計劃漸趨成熟,市民的接受程度提高,筆者相信政府會逐步增加計劃的規模。而且透過「公共年金計劃」引起的討論和相關的宣傳及教育工作,亦可以讓市民對年金有更多的認識,情形就好像當初推出iBond一樣。

當然單靠政府是不足以提供足夠的深度給所有的退休人士,因此,私人市場年金計劃的配合是非常重要的。筆者相信,政府此舉有助推動並優化私人市場的年金產品。畢竟政府沒有收取行政費和管理費,如果私人市場的年金產品收費偏高而回報不吸引,產品的吸引力便會減少。總括而言,政府推行的「終身年金計劃」是一個即時年金計劃,對於擁有一筆現金的退休人士是一個好消息。

 

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林正宏

康宏

助理聯席董事

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