環球ETF的資產規模在過去10年迅速擴大，剛剛更超越了4萬億美元水平。我們或許正好藉着這時機回顧一下ETF市場的發展。
在接近25年前，我們在多倫多看見首隻規模非常小的ETF上市──Toronto Participation Share。時至今日，世界各地已有由300多間基金公司推出近7000隻ETF，在環球近60個國家上市。交易所買賣產品本來只是一種包裝投資組合的新技術，我們卻幾乎能在所有市場觀察到其發揮的作用──其中最重要的是，令由只有機構投資者才可享有的低費用率，惠及普通投資者。這對個人投資者顯然是好事。
隨着主動基金的市場佔有率持續被ETF蠶食，不少主動基金亦相應下調了費用。我們看見投資者選擇ETF而放棄了許多相對高收費的基金和主動基金。事實上，那些主動基金本來就有不少是跟隨基準投資的，它們收取主動基金水平的費用，卻只能帶來被動基金水平甚至更差的表現。所以，我們不只在ETF的領域和表現能夠看見ETF的好處，它的存在推動了許多關於主動管理投資的發展，造福廣泛投資領域。
投資者集中追捧少數產品
ETF產品迅速發展；不過，現時的資產並不分散。以今天的美國ETF市場為例，如果你將目前約2000隻上市ETF按規模排列，你會發現首100隻ETF的規模已佔了整體的四分之三。除此之外，它們亦獲得過去3年所有新資金流入的四分之三。這前100大ETF中，幾乎所有都是追蹤廣泛市場的指數，而大部分是市值加權的指數。它們的平均收費明顯低於其餘1900多隻ETF。儘管在很多情況下，類似的集中可能會引起一些憂慮，但我認為上述情況是正面的，因為這反映投資者普遍偏好最廣泛分散和最便宜的選擇。
另一個我想談的消息是，Vanguard Total Stock Market Index Fund（在美國上市）最近下調其費用比率4個點子。大型ETF出現，現在領航的費用水平已低至4個點子。不過，那還不是最低的。市場上有兩隻ETF：iShares S&P Core Total Stock Market ETF（ITOT，在美國上市）和Schwab US Broad Market ETF（SCHB，在美國上市）的收費均為3個點子。當然，假設你投資1萬美元，3個點子和4個點子收費水平每年也只是1美元的差別。
產品發展已見有點失控
所以，隨着整體費用水平愈來愈低，投資者在挑選產品時，更重要的是考慮個人情況和喜好，因為節省一元兩塊對長線投資者來說並沒有太大意義。也就是說，投資者不應單純因為費用而改為投資另一個基金系列。投資者應該一併考慮許多其他因素，例如稅務，像那會如何影響潛在收益？
另一個題目是，美國證交會批准了一隻4倍槓桿ETF上市。事實上，ETF的產品發展已經失控了一段時間。在過去幾年，我們看過兩隻餐廳ETF、一隻癡肥ETF、威士忌ETF上市。市場還幾乎有一隻比特幣ETF...
不過，正如我早前提到，大部分投資者都是投資於廉價、多元化而且非常有用的核心投資組合。而絕大部分的基金公司推出的，亦是這種有用和便宜的產品。
極端產品或有潛在危險
雖然大部分投資者傾向不會選擇4倍槓桿這類型的產品，但這類產品還是有市場的。它們的對象是非常成熟而且旨在捕捉機遇的投資者。一般投資者難以理解這些產品的實際操作，所以，容許它們與其他廉價和簡單的ETF在同一交易所上市，可能會造成潛在的危險，令一些不了解箇中分別的新手投資者錯誤地使用了這些產品，傷害自己的財富。
Ben Johnson
