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2017年5月27日

曹偉邦 MPF

投資回報理想 積金資產上升

近期無論香港或海外投資市場都表現理想,其中歐美股市更接連創下歷史新高,香港恒生指數亦回升至2015年大時代以來的最高水平。受惠於投資市場暢旺,強積金資產規模也水漲船高。積金局的數據顯示,總資產突破7000億元。

根據積金局最新公布的統計摘要,截至2017年3月31日,淨資產值為7011.7億元,對比一年前的5925.8億元,錄得超過18%的增長。當中年內淨供款總額為484.7億元,投資淨回報為601.2億元。投資回報高於供款總額的情況並不常見,若同樣以3月31日為分界線,只有2009/10年度曾經出現此等情況。

值得關注的是,這一年的年率化回報率為9.7%,表現的確不錯,但事實上也有其他年份的年率化回報高於此水平,並錄得雙位數字的增長,當中包括2003/04、2005/06、2006/07以及2009/10年度。不過,若以淨投資回報的金額計算,便只有2009/2010年度能夠超越2016/2017的水平,錄得700.9億元的回報。

淨供款金額罕有下跌

此外,相對2015/16年度的487.2億元,儘管當中差距不大,這一年的淨供款金額罕有地下跌。在正常情況下,淨供款金額與成員的工資增長、就業情況以及支付權益存有直接關係。由於香港經濟於過去一年大致平穩,失業率處於低水平,工資也錄得增長,相信有兩大因素導致此變動,分別為特別自願性供款的淨變化,以及支付權益有所增加。

2015/16年度的特別自願性供款為69.1億元,支付為62.6億元,當中的淨差距為6.4億元;而2016/17年度的供款及支付金額分別為54.8億及52.2億元,兩者數字除了主要因為最後兩個季度大幅萎縮而雙雙下跌外,淨額差距也收窄至2.6億元。另一方面,無論是強制性或自願性的權益提取也明顯增加,前者由2015/16年度的112.6億元上升至2016/17年度的136.1億元,後者也由35.2億元上升至46.9億元,抵消了供款增長所帶來的幫助。

嬰兒潮成員陸續退休

從過往經驗可見,提取權益的款額有起有落,視乎成員何時退休,有否因被辭退而產生遣散費對沖。由於成員參與計劃的年資愈長,滾存資產便會愈多,因此需加倍留意權益提取的增長步伐,尤其是戰後嬰兒潮的成員陸續退休,對強積金資產規模可能造成的潛在影響。

隨着強積金資產規模逐步壯大,投資回報對整體資產規模的影響力與淨供款可謂不相伯仲。只不過,淨供款幾乎可肯定是正數,除非經濟嚴重蕭條,導致供款金額大幅下降,被提取權益大幅上升。投資回報則是一個可升可跌的數字。若然9.7%是負回報並非正回報,便會完全抵消新增淨供款,整個強積金資產規模更會因而萎縮,這樣無論對成員還是受託人均非好消息。

曹偉邦

韋萊韜悅

投資諮詢顧問香港區總監

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