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2017年5月25日

陸庭龍 宏觀分析

陸庭龍: 解比特幣價值暴升迷團

筆者一向對實在的硬貨幣──黃金,情有獨鍾。在紛亂和不安全的世界裏,從避險和財富保值的功能上考慮,黃金的位置應排在前列。可是現實是金價縱有升幅,卻無甚作為,大致徘徊於每盎斯1200美元。相反虛擬貨幣比特幣(Bitcoin)自年初以來,升勢凌厲,本周更創出歷史紀錄的2297美元。去年12月27日的比特幣價格是917美元,而金價約1138美元。今天比特幣的價值比每盎斯黃金高接近一倍,真金輸了給虛擬貨幣,相信很多人都預計不到。

最近很多媒體頭條和一些分析報告都談及比特幣的升勢,較多提到的一個上升原因是供求關係,即是對比特幣的需求遠遠超過供應,令其價值自年初至今上漲逾倍。我認為需求這個答案並不能解釋比特幣為何今年特別渴市,因為按年計算,比特幣價格漲升接近四倍,究竟是什麼原因令資金不計價地買入虛擬貨幣呢?

面世以來價值爆升

比特幣是根據設定的電腦程式而產生的虛擬貨幣,在個人對個人(P2P)網絡共同認證系統中紀錄貯存和支付。最早是在2010年中首次用作交易貨幣,其時一枚比特幣約等值0.003美分,大家可以自行計算至今升值了多少倍。比特幣是限量供應的嗎?是,其程式設定了上限是2100萬枚。2100萬枚的數量說多不多,說少不少,既然是設定了上限,需求大於供應時價格便會上升。

比特幣的投資者是看中其有限供應嗎?不是,限量供應只是一個利於炒作的因素,由於不是任何國家的法定貨幣,比特幣的最大風險是貨幣本身的認受性受到各國政府的禁制或打壓,或者系統本身被破壞、失效而令貯存紀錄消失,又或者比特幣擁有者在系統中的「錢包」被黑客入侵而失去。

買入比特幣的人完全知道其風險所在,仍願意真金白銀追入,可見比特幣必然滿足了他們的需要,好處遠大於風險,又或者比特幣是為數不多的選項。

跨境自由兌換吸引力強

中國是比特幣全球最大的交易市場,這是否代表中國人喜歡高風險高回報的項目呢?不是,原因是人民幣不能自由兌換其他貨幣和外滙管制的措施,令內地市民兌換和滙款到海外國家受到限制,如今比特幣在網上系統可以作跨境買賣和支付的功能,為資金轉移開了一扇窗,而隨着愈來愈多地區和商店接受比特幣為支付貨幣,似乎令比特幣的跨境支付能力漸長。

現時全球各國政府及金融機構執行了非常嚴格的反洗黑錢措施,所有大額現金的存付或滙款,皆受到嚴密的監控。比特幣可以透過網上「挖礦」(Mining)這個程序產生而貯存於「錢包」內,難以查核它真正的來源,地下市場的資金追捧比特幣不難理解。

筆者以一年為期,且看明年5月到底是「真金不怕比特幣」,還是虛擬貨幣到時會佔上風。

陸庭龍

恒生

私人銀行及信託服務主管

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