法國大選由走中間溫和路線的馬克龍（Emmanuel Macron）勝出，再加上美國聯儲局在剛過去的議息會上維持利率不變，因而利好投資氣氛，全球上市基建資產普遍跟隨大市上揚。
收費公路估值仍偏低
在基建資產中，收費公路是我們一直看好的行業，而且近期表現出色，特別是經濟前景向好令歐洲的營運商股價上升。此外，個別企業自身的因素也成為利好表現的催化劑，好像一家意大利公司，由於獲投資者憧憬會有潛在出售意大利公路特許經營業務股權，刺激其股價造好。一家西班牙公司增持了旗下法國收費公路子公司的17%股權，令股權佔比上升至90%，因而推動股價走勢上升。在中國方面，亦有收費公路企業因為去年盈利優於預期，再加上今年1月及2月貨運流量健康而令表現獲得正回報。
我們認為，收費公路的入場門檻相對較高，而且派息率達4厘至6厘，在現時仍然相對低息的環境下，吸引力依然十分高。此外，經濟向好令通脹有升溫跡象，而收費公路的費用往往能與通脹掛鈎，現金流收入強勁及穩定性高，所以使到行業的投資價值得到更多人重新重視。我們相信收費公路業雖然經歷近期上升，但受惠於強勁的定價及使用量復甦，行業估值仍然被低估，前景可繼續看高一線。
公用事業表現各有優劣
至於公用事業的表現則較為分歧。例如，一家西班牙電力公司因為不斷投資於網絡及創造資產，令其具備競爭優勢，所以贏得一份在墨西哥建造及經營一座價值4億美元的新燃氣火力發電廠合約，股價受刺激上升。另一家能源公司完成了向一個由機構投資者及主權基金組成的財團，出售61%燃氣分銷業務股權，而且宣布會於2019年出售另外14%。在消息支持下，公司股票獲投資者追捧，推動股價造好。
不過，英國一家專注於供氣及電力的公司股價偏軟受壓，原因是其股息覆蓋比率在未來兩年可能跌至目標水平下限。另外，一家在香港上市並於香港、英國及澳洲均擁有公用資產的公司的表現，受到較市場預期差的盈利表現打擊而下跌。
我們相信由於美國已步入加息周期，所以公用事業等收益型資產前景相對審慎，因此在投資時需更趨選擇性。
基建資產盈利增長健康
展望未來，基建資產的前景仍屬正面，大部分基建行業的每股盈利增長預測健康，而且基建企業多數有實質資產支持，以及會按合約或在受規管商業環境下提供服務，這樣可使營運及盈利前景較具保證，投資價值明顯。另外，目前不少投資者仍只期望能夠從債券及現金取得低回報，而與其他資產類別相比，上市基建資產可提供合理的經風險調節回報。
總括而言，基建資產的種類繁多，而且具備入場門檻高及定價力強的優勢，值得投資者作長線持有。
譚家駿
