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2017年5月10日

曾德明 基金

曾德明: 五窮月未必窮 港股潛力可期

中國經濟在今年首季度錄得強勁增長,期內國內生產總值(GDP)上升6.9%。但4月份官方和民間製造業指數卻雙雙回落,財新中國製造業採購經理指數(PMI)錄得50.3,增速放緩至去年9月以來的最低水平;而國家統計局公布的4月製造業PMI則為51.2,低於3月份數值0.6個百分點,反映國內外需求放緩。同時,金融監管加強、貨幣政策收緊使得流動性趨緊,令經濟下行壓力再度浮現。不過,這是經濟下行的轉折點還是短暫回調,僅憑一個月的數據尚不足以作準確判斷。

A股今夏入摩機會大

內地監管機構近期為加強金融監管接連出台嚴打措施,包括收緊信貸及打擊影子銀行,雖然短期內或為市場帶來一定程度的負面影響,但長遠而言,有助資本市場健康發展、降低風險並提高金融企業管治標準。另一方面,當局整頓金融系統的舉措背後亦是其對經濟基本面充滿信心的體現,反映目前中國經濟發展穩健向好,少許波動仍在市場可承受範圍內,不少投資者已陸續增加專注於投資中國的基金。

現時中國市場的主要風險並非國內去槓桿化及信貸過剩,而是外圍因素的影響,好在早前美國在對華貿易和人民幣滙率方面態度放軟,未有推出強硬政策,對中國經濟構成利好,A股估值目前處於相對合理的水平。預計A股在今年夏天有較大機會被納入MSCI指數,並於明年正式實行,屆時將有180多隻A股藍籌被納入指數,這將吸引全球資金投資於內地市場。

資金由美股轉至港股

雖然美國最新公布的經濟數據略遜於市場預期,同時油價有所下跌,但美股走勢仍然靠穩,納斯達克指數再創歷史高位,這亦令美股估值變得更加昂貴,市場資金傾向於到其他市場找尋機會,以分散風險。目前亞洲(日本除外)股票的12個月預測市盈率約為13倍,較環球同業之16倍更為吸引。

港股素有「五窮六絕七翻身」之說,但今年未必應驗。雖然近期A股表現疲弱拖累港股表現,惟香港市場估值仍然相對廉宜,當中超過一半的上市公司為內地企業,公司業績在中國經濟復甦的背景下表現理想,企業盈利料有逾10%的增長,相信可吸引資金流入,港股今年表現可期待。房地產板塊一直是投資熱點之一,當中內房股估值較香港本地的房地產股份有相當大的折讓,升值潛力更高,尤其是那些房產項目以一、二線城市為主的內房企業。

聚焦於一帶一路峰會

另外,5月份還有一件市場大事值得投資者留意,即「一帶一路」峰會將於本月14日在北京召開,旨在構建更加緊密和強勁的夥伴關係網絡。中國國家主席習近平將出席論壇開幕式,眾多國家領導人亦將參與此次峰會,包括俄羅斯總統普京、意大利總理真蒂洛尼、緬甸領導人昂山素姬、菲律賓總統杜特爾特等28位國家元首和政府首腦。預計屆時可帶動部分相關板塊走強。

曾德明

惠理基金

分銷業務董事總經理

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