本周環球的地緣局勢變化成為主導巿場走向的主線，無論是敍利亞的化武事件，驅使美國火速行動，使用戰斧導彈攻擊當地，或是美航母群奉命駛入東亞區域，以加強對北韓震懾力，各方面均推升巿場的避險情緒，環球多地股指巿場反覆調整，而帶有避險功能的黃金和日圓便乘時而起，成為巿場短期的亮點。
執筆之時，金價已借勢攻下250天牛熊分界線，甚有衝擊1300美元大關的味道。近周的交易所持倉報告也反映投機資金正擁抱這波浪潮，為金價注入源源的動力。至本周一的報告，黃金期貨期權的投機淨長倉已累積至逾11.5萬手的近月高水平，在各事件仍有添油醋的當下，淨長倉超越12萬手或許僅差朝夕。
事件刺激金價多屬短暫
然而，從往昔的經驗，環球政治動盪事端常為短暫和個別性的，各方均需面對內在和外交等壓力，在取得一定目的後便收官，現時避險資産的興盛難言持續，金價展翅傲翔多遠多久很視乎轉機何時出現，和投機性資金何時鎖定利潤。故投資者得要慎防箇中的變化，免成大戶的點心。同時MACD、RSI和成交量等參考指標也不如價格圖表般威武，反映升勢不如憧憬般理想，巿場尚有不少顧慮妨礙金價走強。
以美國聯儲局主席耶倫在大學的講話，表示聯儲有望加緊利率正常化步伐，並開展縮減資産負債表操作，正好為美滙注入新動力，變相不利於金價上行。同時巿場游資縮減，將推高美債息率，更顯黃金欠缺利息回報的不足，抗通賬需求更不言而喻的受到一定損傷，進一步不利金價轉強。如若宏觀經濟如耶倫願景般平穩發展，環球企業的盈利能力、工業資源價格、股票指數等均有望穩步上行，那現時大展雄風的避險需求將大幅縮減，在此消彼長的關係下，筆者不感金價有多大的作為再展升途。
黃金ETF未見大幅增持
至於宏觀供求方面，世界黃金協會對去年的統計，倒是讓黃金投資者得以安心。全年需求量增長2%至4309公噸，亮點主要來自首三季環球黃金實物ETF等持倉的增加，使投資性需求大增。惟在印度廢鈔和中國限滙等事端影響下，中、印兩地去年入口金量不旺，印度在金價持續下行的情況下，總入口金額更收縮24%至232億美元。雖然隨廢炒影響力漸降，該國今年2月入口量回升至35億美元，但走勢的延續性尚待考驗，現階段尚不能為金價帶來多大的支持。
何況本輪避險操作中，黃金ETF的增倉量未見突出，全球最大的黃金ETF──SPDR GOLD，至周一持倉僅升至約838噸，遠不及去年中約950噸水平，數據上欠缺說服力。
綜合而言，金價短期火力充足，短炒博奕無妨，但中長線阻力重重，尚未見高升的機遇，若此番能刷至1300美元，不妨套利再盤算。
馮時裕
