過去一周地緣政局再度成為市場焦點，美國空襲敍利亞，加上調派軍艦至北亞地區令資金大舉流向避險資產，當中日圓及黃金分別升至近5個月的高位，幸好風險資產雖見調整，但整體跌幅有限，以恒指為例，執筆時仍然守在24000點水平，反映在該水平以下已有買盤支持。目前較難預期調整會在何時及何水平結束，但若單單是地緣政局的因素，相信未來一周將有更明朗的發展，無論如何，筆者相信目前的市場發展應該不會影響中長線的走勢，故市況整固或許可被視為另一個投資機遇。
政策收緊屬預期之內
雖然筆者的看法和聯儲局一樣，亦即是預計今年至少還有兩次加息的機會，但由於市場早有預備，故3月份加息以來對市況的影響有限，但另一方面聯儲局在3月份的會議紀錄提到部分委員開始考慮在今年稍後時間縮減資產負債表的規模，這對市場或許會有較大影響，一則因為市場原先沒有預期，二則是此舉可能會導致金融環境收緊不利風險資產。雖然如此，筆者相信聯儲局和加息一樣只會是循序漸進，較有可能的發展是今年內宣布收緊資產負債表的意向，並在2018年開始執行。無論是加息又或是減低債券持倉，只要管理好市場預期，亦有很大機會保持通貨復脹及降低對風險資產的震盪。
股市債券各有吸引力
歐羅區股市及亞洲股市是筆者目前看好的兩大地區股市，一則因為盈利增長動力向好，二來估值亦較美國為低。兩地的經濟正逐步改善，為後市走勢增添額外動力。另一方面近期地緣政局亦令投資者多留意債市的機會。筆者在債券之中鍾情於美國和歐羅區的高收益債券，早前這些高收益債相對於政府債券的收益率溢價曾在3月中升至4%，但在過去兩周已有所收窄。無疑高收益債的估值仍然位於歷史高位附近，但筆者認為強勁的經濟增長將可抑制違約風險，故目前高於5.5%的回報率對筆者而言亦有吸引力。
提防金價或見頂回落
近期黃金走勢緊隨日圓向好，美國對敍利亞進行空襲，加上近期美元有機會出現季節性弱勢，以及美國國債利率缺乏走強的催化劑，以上因素均進一步推高了金價表現。目前黃金價格在挑戰200天線的阻力每盎斯1257美元。筆者相信不少利好金價的因素已反映在市況上，金價要突破1300美元的難度不少，筆者擔心金價或會出現見頂回落的走勢，手持重倉的投資者要多加注視。
梁振輝
