亞太區地緣政局近日明顯緊張，雖然北韓並未有於當地的太陽節進行核試令到局勢惡化，但緊張的市場氣氛已使投資者的避險情緒顯著升溫，資金亦出現流入具防守性資產的傾向，全球上市基建資產的表現因而獲支持。
基建資產具防守性
事實上，全球上市基建資產投資範圍廣闊，包括收費公路、機場、鐵路、公共事業、管道、能源貯存、流動發射塔及人造衛星等，而且行業擁有市場門檻高以及定價能力強等明顯優勢。此外，特別值得一提的是，從長期的歷史數據可見，基建資產在環球股市向好時能取得近九成回報，在跌市時卻只有近六成跌幅。因此，在目前股市處於相對較高水平，但前路卻面對暗湧及不明朗因素的情況下，基建資產顯然是屬於進可攻，退可守的選擇，所以受到投資者歡迎。
個別公用股可吸納
在投資部署上，雖然美國聯儲局上調利率的步伐可能會進一步加快，對於收益型基建資產表現會相對不利，可是我們近日也選擇性增加電力及多元公用業的持倉，因為這兩個行業於近月的相對疲弱表現，已使到其變得更為吸引，好像個別營運大型電力網絡及燃氣網絡的企業可看好。實際上，這個防守性的調整在現時股市處於較高位背景下，與我們一貫逆向投資方式保持一致，而且我們亦認為做好資本保護對長線達到資本增值是十分關鍵。
收費公路前景續看好
另外，收費公路是我們一直看好的基建資產類別，而且近日亦錄得不俗表現。收費公路本身要求的入場門檻相當高，而且能締造強勁的自由現金流及價格與通脹掛鈎。而正由於現時投資者對通脹預期有所升溫，所以收費公路業的投資價值重新吸引更多人注視及重估。其中，一家巴西收費公路企業近日公布了金額達13億美元的配股集資計劃，以為未來一些高質素機場及收費公路特許經營項目的競投做準備，股價在憧憬會有新潛在項目下受推動上揚。另外，一家澳洲公司受惠悉尼及墨爾本收費公路流量上升及收費上調刺激，令到上半財年的業績有好表現，收入增長達11%，每股派息亦可增加13%，股價因而得到支持趨升。
收費公路業估值吸引，而且派息率達4厘至6厘，目前仍然是我們持倉最重的行業。我們相信，市場目前是低估了其強勁的定價及使用量復甦的趨勢。
總括而言，市場現時正面對着不明朗前景的困擾，而由於全球上市基建資產防守性強，再加上基建企業的現金流可預測性高，過去多年每年的息率平均可達約3厘至4厘。因此，實屬攻守佳宜的選擇。
譚家駿
