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2017年4月12日

曾德明 基金

曾德明: 投資高息股 考慮3板塊

美國加息舉動牽動全球金融市場,但亞洲市場對於此次3月的加息動作似乎反應平淡,MSCI明晟亞洲(日本除外)指數反而於上月錄得3.3%的升幅。不過,近期歐洲多國大選或為市場帶來波動,從而影響亞洲股市表現,不少追求穩健的投資者都將目光繼續聚焦到高息股。

受惠於區內每股盈利的強勁增長勢頭,MSCI明晟亞洲(日本除外)指數在今年首個季度累積上漲13.1%,這是2012年以來錄得的最佳一季度表現。儘管美聯儲已啟動利率正常化進程,但穩步復甦的經濟及扎實的基本面為企業盈利和派息提供支持,有助高息股表現。

與上一次加息周期(2004至2006年)相比,亞洲企業的資產負債表和現金流在此輪加息周期中有着更佳的表現,派息能力亦不可同日而語。現時亞洲區內盈利持續復甦,市場預測2017年市盈率可增長12%,預計升幅為過去5年來最高;加上自由現金流水平明顯改善至20年來高位,可支援亞洲區企業以股息回饋更多資本予股東。因此,亞洲高息股憑藉其高現金流、低負債、低估值,以及堅實的盈利增長,成為相當具吸引力的投資策略。

揀高息股有3方面考慮

挑選高質素的高息股時,又有哪些需要注意的呢?首先,投資者要判斷公司是否具有穩健業務以產生充裕資金流;其次,公司盈利是否能夠可持續性增長亦相當重要,因為這決定了長遠派息的可能性;最後還要考慮企業派息額度是否適當,因為如果過度派息,可能是以犧牲盈利為代價,反而會帶來反效果,有損股東利益。

投資者在判斷企業經營狀況和派息情況之餘,還需留意上市公司所屬的行業板塊。就目前全球經濟發展狀況而言,科技、房地產及金融板塊是投資高息股的價值首選。

科技龍頭增長潛力佳

動態隨機存取記憶體(DRAM)和NAND快閃記憶體是當今科技界最具發展潛力的兩大業務,韓國科技零件領域的龍頭企業在這兩方面發展優勢明顯,帶動相關股份的增長勢頭及盈利表現。目前終端產品市場上供不應求的局面料將持續,相關企業有機會錄得優於市場預期的表現,並以派息形式令股東受益。

2017年中國商品房銷售依然強勁,近期公布的最新業績也顯示出堅實的盈利增長,資產負債表和庫存均有所改善。不久前各地出台「認房又認貸」等進一步房地產收緊措施,主要是因為中國政府在經濟增長方面求穩,因此更重視健康的增長方式,同時又避免市場過熱。政策制定者希望更有效地管理複雜的房地產市場,因此,新一輪調控手段有多種形式,包括通過差異化的信貸政策,限制房地產企業提供的非銀行貸款,以及過熱的一二線城市房貸利率。儘管如此,相信真正的房屋需求將繼續受到三四線城市的支撐。與此同時,對於在港上市的房地產企業而言,南下資金的增加將有助於其股價表現。

金融板塊方面,個別銀行股及保險股在美聯儲加息的背景下依舊錄得明顯上升。過去數月,中國製造業採購經理指數(PMI)均維持於50以上,反映內地經濟持續復甦的跡象,加上中國貨幣政策維持中性,均對內銀股構成利好。

曾德明

惠理基金

亞太區分銷業務主管

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