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2017年4月11日

蔡朗賢 ETF

蔡朗賢: 聚焦中國MSCI 首季跑贏港股

年初至今,MSCI中國指數大漲14.6%,遠超恒指及國指分別為10.9%和10.3%的同期升幅。MSCI中國指數涵蓋中國離岸股市市場,包括美國上市的中概股以及香港上市的H股、紅籌股、民企等。MSCI中國指數有高達三分之一的成分股屬於科網板塊,如阿里巴巴和騰訊便佔指數24%的比重,而金融業亦有四分之一的佔比,故此指數亦能反映內地銀行業的復甦前景。

經歷長達5年的持續下挫,中國的生產物價指數(PPI)終於在最近半年錄得強勁的反彈,有利製造業的上游企業。內地多項宏觀數據及整體企業營利均勝預期,顯示經濟情况並沒有如去年年底估計時那樣差。此外,今年乃中央換屆之年,十九大會議將於秋季召開,預料將有高層變動,分析師普遍認為相關政策將繼續保持穩定,對股市有利。

資金從美國轉至新興市場

多年來,不少國際投資者擔心中國經濟會「硬着陸」,為全球經濟帶來震盪,但投資者現時對中國的投資情緒已改善,對中國企業槓桿率上升的擔憂有所放緩。根據美國銀行3月份的基金經理調查,視人民幣貶值或貿易戰為最大風險的投資者已減少,部分資金亦開始從美國轉移至新興市場。

內地銀行信用質量現轉機

鑑於全球經濟復甦及商品價格上漲,今年中國的名義國內生產總值(nominal GDP)增長有望達到10.7%。在名義GDP增速加快的經濟環境下,企業利潤將顯著改善,為公司股價帶來支撐作用。名義GDP增長加快亦會刺激信貸增長,減輕不良貸款的壓力,令內地銀行信用質量出現轉機,利息收入得以改善。

阿里騰訊料雄霸金融科技

中國經濟過往高度依賴工業和房地產等行業,現愈趨向新經濟靠攏,我們看好科網板塊。預計到2020年,與金融科技(Fintech)相關的銷售額在中國將增至650億美元,而阿里巴巴和騰訊有望至少雄霸此市場的一半。線上支付佔金融科技產業一半的份額,並有助公司擴展至其他互聯網金融業務,如個人消費貸款和財富管理。阿里巴巴和騰訊分別坐擁線上支付市場55%及33%的份額。目前只有29%的中國人口擁有信貸評級,當消費者透過其支付平台繳納賬單和購買日用品時,阿里巴巴和騰訊可利用所得數據進行分析,以評定他們的信貸評級。大約15%的小企業都曾於網上借錢,線上支付的優勢可延伸至貸款領域。此外,隨着愈來愈多的消費者使用手機支付平台,阿里巴巴和騰訊更容易交叉銷售(cross-sell)其他產品。

香港聯交所有與MSCI中國指數掛鈎的ETF上市,對內地科網行業有興趣的投資者可加多留意。

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