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2017年3月22日

盧穗欣 基金

盧穗欣: 宏觀經濟轉佳 股市前景看好

美國聯儲局一如市場預期加息0.25厘,至0.75厘至1厘,為3個月內第2次加息。根據利率預測,官員們相信今年還有兩次加息機會,各會加息0.25厘,與去年12月相同。但聯儲局主席耶倫接受記者提問時表示,即使今年聯儲局加息4次,也是屬於逐步加息。

耶倫接受記者提問時表示,聯儲局會衡量股市表現作為評估整體金融市場情況的因素之一,但沒有跡象引發當局關注股市有發展成為危險泡沫的情況。她相信,金融市場現時大致處於平衡水平,主要是受到股市所推動。

的確,除了加息的相關新聞之外,企業業績傳統上佔據了財經新聞的版位,今年也不例外,美國企業業績理想。能源、物料及金融的財務報表都好轉,顯示去年能源及商品危機已經消退,企業亦再次向股東派發資本。隨着消費者和生產者價格的上升開始轉化為更強的盈利增長,現時有跡象顯示,中國及亞洲其他地區的盈利正趨向正面。

中美緊張關係緩和

然而,環球市場的目光,除了關注美國的加息步伐外,更大的着眼點更可能是中美關係的發展,特別是「狂人」特朗普上場後,多項競選時的政綱或對中美企業的發展及盈利有着重要影響。

美國總統特朗普及中國國家主席習近平於早前第一次直接對話,於歷時逾一個小時的電話會談中,特朗普重申美國承認「一個中國」的政策,與之前指會以此作為未來商討的交易籌碼講法不同。對中國而言,這是一個敏感的議題。不過,隨着美國財長努欽指美國政府不會急於將中國列為貨幣操縱國,特朗普的公開讓步大大有助於緩和兩國日益緊張的關係。

美國對中國的貿易不平衡,為特朗普競選時的主要議題,我們於此嘗試以數據檢視這情況。中國自1994年起,每年對全球及美國皆產生貿易順差。在傳統經濟學論述上,這情況不應發生:貨幣滙率理應升值或貶值,以解決任何順差或逆差。中國貿易順差的持續存在,反映其經濟結構不平衡,它的貿易夥伴亦然。

中國是美國最大的進口來源國,及繼北美自由貿易協定的成員──加拿大及墨西哥後,第3大的出口市場,但當中的貿易不平衡則顯而易見:美國從中國每進口4美元的貨品,才出口1美元至中國;相反,美國從墨西哥每進口1.3美元,才出口1美元至該國、從加拿大每進口1.05美元,才出口1美元至加拿大。

美國是中國最大的出口市場,但中國卻較多從韓國進口,多於從美國進口的數字。即使中國的貿易順差呈現周期性──最近隨着進口減少而擴張,貿易仍然是中國經濟增長的重要支柱。不過自2006年見頂後,中國對美國的貿易順差正逐步下跌,這亦反映中國與其他國家的貿易活動將變得更為重要。

現時兩位領導人之間的電話交談緩和了緊張局勢,市場希望談判能夠真誠地處理這一重要事項。他們的決定將對中美及亞洲的經濟增長和地區企業的前景產生重要影響。

資金轉投較穩定板塊

於2016年的下半年,基於環球宏觀經濟改善及中國經濟增長放緩有見底跡象,我們增持周期性股份。踏入2017,我們傾向周期性股份的取態獲得成功,股份跑贏大市,1月下旬升幅更加擴大;但我們的風險訊號顯示,周期性股份的偏好應作出調整。雖然我們認為周期性股份長線仍有上升空間,但我們短線減持該類股份(以原料股為主),將資金泊向較穩定的板塊。

股票市場正出現技術調整,但環球宏觀經濟相對向好及資金流動性充裕,股市的回調幅度應相對有限。我們看好2017年的股市前景。

 

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