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2017年3月15日

曾德明 其他

曾德明: 經濟化蛹成蝶 兩會中尋機遇

就如同花朵總會按時在春天綻放一樣,每年3月,中國的兩會(全國及地方各級人民代表大會和中國人民政治協商會議)都會在北京召開。這場為期約一周的會議總會在年初釋放政府對未來一年經濟政治局勢的預期和判斷,每次都吸引了全國、甚至全世界的目光,今年則因適逢中國經濟及政治的轉折之年而受到更多關注。

對於金融界人士而言,最重要的無疑是從政府工作報告中,分析中央最新的政策取向,從而對新一年的經濟政策和投資環境有所預判。那麼今年,我們又能從報告中探究出哪些訊息呢?

數字背後政策含義

國務院總理李克強作政府工作報告時指出,今年國內生產總值(GDP)的增長目標為6.5%左右,並在實際工作中爭取更好結果;同時,居民消費價格(CPI)漲幅目標不變,仍然是3%左右。溫和下調經濟增長目標反映今年中國經濟增長仍將維持穩定,確保下半年十九大召開時政治領導層平穩換屆;同時亦說明,政府的工作重點已轉向風險控制及加強金融監管,因此,GDP在一定程度內增速減緩是可以接受的。

政府工作目標方面,預算赤字仍維持佔GDP 3%的目標,顯示官方維持積極財政政策的態度未變,基礎建設投資將繼續成為主要的經濟增長引擎;M2(廣義貨幣供應量)和社會融資總量預期增速較2016年下調1個百分點至12%,和去年底的實際增速相若,反映去槓桿化以及控制信貸擴張的需求強烈,貨幣政策退出寬鬆時代並繼續收緊,這亦是避免金融風險的重要一步。

一系列數字均符合2017年增長穩定的預期,相信中國有足夠的財政政策及風險控制措施作為支持。政策穩定或為近期金融市場營造良好氛圍,預期2016年下半年一些刺激經濟增長的措施將在2017年下半年持續顯現效果。總體而言,穩定仍是政府今年的首要目標,經濟增長的下行壓力十分有限。

農業成改革關注點

正如李克強總理所說,政府引領經濟走向增速放緩、降低債務依賴的「新常態」的任務是艱巨的,但這是一個化蛹成蝶的轉型升級過程,既充滿希望又伴隨陣痛。目前政府工作重點在於防風險、降槓桿、去產能以及防泡沫:供給側改革繼續,削減鋼鐵和煤炭行業過剩產能進入實質性階段;混合所有制改革仍是國有企業改革的重點,但更多方向及訊號仍有待釋放;首次在去年底的中央經濟工作會議中提出的農業改革將成為新的改革關注點等。

回顧過去一段時間以來的人事變動,中國政府任命了新的證監會主席、銀監會主席以及國家發改委主任,新任官員均是具改革意識的代表人物,且都曾對中國房地產、股市和保險領域投機泡沫風險發出過警告,由此便可對政府的改革決心有另一番深刻了解。

五板塊具投資亮點

預期2016年穩增長之勢將延續至2017年,並伴有財政政策及金融風險控制。此投資環境下,自下而上的選股策略尤為重要,五類板塊值得投資者留意。一是可抵禦人民幣貶值的價值股。二是領先的科技股,此類企業的創新研發可維持其議價能力以及盈利可持續性。三是消費升級受惠股份,因政府正致力令國內需求成為拉動經濟增長的新引擎。四是香港優質中小型股份,在「深港通」等政策的帶動下,料會有更多南下資金投資於此類股份。五則是A股中估值吸引且優質的高息股。

曾德明

惠理基金

亞太區分銷業務主管

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