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2017年3月9日

陸庭龍 宏觀分析 龍觀脈象

陸庭龍: 2017投資致勝關鍵─速度

美國聯儲局主席耶倫近期的言論直指3月加息事在必行。根據芝加哥利率期貨的倉位和彭博全球利率概率WIRP反映,下周聯儲局加息的機會在90%以上。市場對3月加息的預期從兩周內的20%突然急速上升至90%以上。筆者的焦點不在加息的機會率,而是市場對3月加息的急速反應,與大部分資產價格在今年以來的表現一樣,以迅雷不及掩耳的速度上升或下跌。

自去年底特朗普當選美國總統以來,除了美股節節上升,其餘的金融資產價格大多處於觀望的狀態,投資者努力評估特朗普上台後所帶來的不確定性,可以說是傾向負面多些。直至1月20日特朗普正式就任美國總統後,早前大家的負面猜測突然煙消雲散,迎來的是特朗普果斷地簽發多項行政指令來執行競選時的承諾,包括退出TPP、在美國和墨西哥邊境築起圍牆等。其中最具爭議的是暫停接收難民,以及限制7個中東及非洲伊斯蘭國家的人民以簽證入境。

這項行政指令更被聯邦法庭頒令停止執行。這項行政指令經修改後已經簽發,除了豁免伊拉克一國,及將每年接受難民的名額削減一半至5萬名外,餘下的條款基本上與上次的一樣。前後兩度限制這6個伊斯蘭國家人民入境美國的禁令,簽發時間相距僅數周。上周特朗普首次在國會發表施政講話,其中提到廢除奧巴馬的醫療改革方案內容複雜,事隔不到一周,本周一共和黨已擬出立法的程序以廢除奧巴馬的方案,其中一些主要改變的條款也出台。

市場未對政經劇變有反應

特朗普在一個多月內迅速地做出多項重大決定。在太平洋另一端,事情亦急速發展。北韓領導人金正恩同父異母的兄長金正男於馬來西亞吉隆坡機場被暗殺兩周後,馬來西亞和北韓的外交關係已惡化至互相驅逐大使出境,並禁止對方在境內的國民回國。北韓更在短時間內兩度試射導彈,其中一次所發射的導彈更落在日本專屬的經濟水域內。為了防衛北韓的導彈威脅,日本也積極研究要求美國協助設「薩德」防衛系統。南韓正準備安裝「薩德」防衛系統,中國已封殺了南韓企業的生存空間,亦不鼓勵國民到南韓旅遊,令南韓的零售和旅遊業進入急凍期。

大家對以上所發生的事情有什麼想法?都是一些在估計之內的發展還是舊瓶新酒?區內的股市似乎沒有反應,美股仍在高位徘徊,彷彿美國提前在3月加息沒什麼大不了。筆者認為,投資者對全球目前的境況要提高警惕,因為政治和經濟重大事件需要時間醞釀才會發生,但發生的速度和產生的影響可以是非常急速,而很多時人的思考速度未必跟得上事情的發展,特別在我們毫無心理準備的情況下。

美聯儲加息的時間表確實是較預期提前了一季,那麼今年便有足夠時間加息3次,市場人士的準備是兩次。這裏肯定有一個落差,香港的樓市在半個月內也發生了重大變化,自從港島南鴨脷洲地王拍賣價達每平方呎2.2萬元後,九龍啟德的一手樓盤在提價20%後全數沽清,將軍澳的一個臨海樓盤的貨尾亦較上次推出時加價30%。請大家注意,這些20%至30%的樓價升幅是在半個月內完成的。新盤樓價用極速上升來形容,絕不為過。

今年要在投資市場內馳騁,速度是致勝關鍵。

陸庭龍

恒生

私人銀行及信託服務主管

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