香港股市開年漲勢不俗，成為了全球表現最好的股票市場之一。經統計【圖】，農曆新年後至2月23日，香港恒生指數上升3.2%，期間更創出一年半新高，今年至今累計上漲9.6%；國企指數刷新了逾一年高位，春節以來上漲6.8%，2017年至今累計升幅更是高達12%。中國內地股市近期亦錄得不錯表現，當中深證成指在農曆新年之後的漲勢最為突出，漲幅達3.8%，高於上證綜指及滬深300指數的同期表現。
港股及內地股市此輪上升可以被看做是全球股市再度獲得投資者青睞的體現。隨着總統特朗普為全球經濟帶來的再通脹預期逐步升溫，美股三大指數亦均在2月份再創歷史新高。另外，富瑞最新資金流報告顯示，新興市場已連續5周錄得資金淨流入，累計達到46.34億美元。
南下資金效應明顯
那麼，港股市場此番漲勢的背後，又是哪些具體因素在推動呢？首先，採購經理人指數（PMI）近期轉正帶動經濟再通脹預期，企業盈利有望獲得重估，從而利好股價表現。其次，一些「舊經濟板塊」開始出現正面盈利預期，有望改善投資氣氛並重獲投資者青睞。另外，內地南下資金一向「鍾情於」房地產、銀行、保險等板塊，而這些板塊在指數中的佔比較大，因此帶動效應亦較為明顯。
根據香港交易所的數據，在剔除香港本地投資者以外的外國投資者當中，中國內地投資者的資金所佔整體市場比重已從2014年的13%上升至2015年的22%，排名僅次於英國，並與美國投資者並列第二。儘管如此，這就足以證明通過「港股通」南下的內地資金是港股此番漲勢的「幕後推手」嗎？
實際上，以近期南下資金每日成交量來看，其佔整體港股市場成交量的比重尚不是很大。在香港上市的企業，尤其是中國企業，其基本面逐步改善已經開始吸引外資機構加大對中國相關股票的配置。全球基金有不少都在過去兩三年中減持中國資產，但隨着中國經濟增長趨穩和投資氣氛轉變，這些國際資金已開始增加或準備增加中國股票在其資產配置中的比重。市場目前的樂觀氣氛有望延續到3月底，短期走勢還取決於本月各上市公司業績公布情況，若企業「成績單」普遍比預期好，料整體市場將有更好表現。
北上資金較為活躍
「深港通」於2016年12月5日正式啟動，啟動當月北上交易量就達到了289億元人民幣，而南下資金交易量則為85億元人民幣，可見深圳股市對於境外資金而言具相當吸引力。從統計圖表【圖】中不難發現，深圳股市在農曆春節過後的漲勢跑贏同期的上海股市。
根據Z-Ben諮詢公司的研究報告，現時大部分具中國投資概念的基金均有通過「深港通」和「滬港通」進行交易；隨着內地資本市場日益趨穩，或有更多境外資金使用「深股通」和「滬股通」進行北向投資。以去年12月為例，前十大交易量的股票佔「深股通」總交易量的44.3%，家用電器、酒類及電子產品這三大產品最受境外投資者的歡迎。
當然，後市亦有不少風險值得留意，特朗普的貿易政策以及人民幣滙率穩定都是投資者應時刻關注的市場焦點。
曾德明
