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2017年2月28日

陳致洲 基金

陳致洲: 受惠資金流入 中港股市機遇多

美國股市近期氣勢如虹,連創歷史新高,主要是受美國新任總統特朗普的政策所支持,同時亦帶動包括亞洲在內的全球股市上揚,相當多周期性板塊皆見顯著上升,不少評論皆將此歸功於特朗普在基建項目上的計劃。

然而,我們認為亞洲及全球市場的周期性板塊的優越表現,其實與特朗普並無太大關係。回顧2016年的板塊表現,如鐵礦石、銅、鋁等周期性板塊於去年下半年出現升浪,我們認為這非與特朗普有關,而是由中國的再通脹措施所導致。

中國穩經濟措施收效

中國市場於去年第一季度時充斥着負面消息,惟自從第二季度中國推出連串措施穩定經濟及市場信心後,在再通脹支持下價格止跌回升,特別是油價受惠減產而上揚,相當多周期性板塊因而受惠。

現時我們認為美股已累積了較大升幅,而且經濟形勢及投資環境與去年相比已經截然不同。美國經濟去年僅處於不冷不熱的適中狀態,聯儲局維持鴿派取態,利率基本上未見太大升幅,但目前美國經濟已經稍微過熱,美股估值較高,而踏入下半年相信市場焦點會放在加息之上。

歐亞形勢落後更吸引

反觀亞洲及歐洲,經濟狀況就正正和去年美國的情況相若,未虞加息之餘更仍在進行量寬,而且現時市場仍未反映這個因素,因此我們建議投資者應該留意亞洲及歐洲市場。

至於何時會真正反映,我們估計會在5月初法國大選結果公布之後,屆時若沒有超乎市場預期的結果,投資者於下半年會因為臨近加息而憂慮及看淡美國市場,因此資金或將會由美國流往歐洲。

此外,相對於歐洲市場,亞洲的政治不明朗因素較低,所以資金除了流往歐洲外,部分亦會流入亞洲市場內被低估的資產。

國際資金未配置亞洲

值得留意的是,國際投資者並未開始配置亞洲市場,但目前不少亞洲資金已在部署舊經濟、估值低殘的板塊,如果趨勢延續,勢將吸引國際資金進入亞洲市場,其中,我們對中港股市的看法正面。

中國經濟數據如消費者物價指數(CPI)及生產者物價指數(PPI)等持續向好,進口回暖亦說明經濟活動改善,而內地在權力交接時期相信不會有太多的政治風險出現,加上港股估值相比美股而言相當便宜,今年可以較為樂觀。

受惠北水看好金融股

板塊上,我們建議投資者可留意被市場低估的金融、房地產、健康護理及內需消費相關股份,其中,金融股如內地銀行、保險等估值便宜,受惠於近期北水持續南下支持,PPI續升說明企業可以提價,亦利好消費股。

此外,水泥、煤炭等受惠於供給側改革淘汰落後產能,尤其是前者同時被房地產及基建需求帶動,加上「一帶一路」等國策支持,可繼續看好。另外,出口股因為特朗普的影響而受壓,我們目前對此板塊的看法為中性,但若特朗普政策預期逆轉,出口股有機會迎來不俗的反彈。

綜觀亞洲市場,今年上半年我們看好北亞多於南亞,但踏入下半年時投資者可多留意東盟市場,因其可望受惠於周期性反彈。滙價方面,由於美國加息預期已很大程度反映在市場之中,加上美元相對其他貨幣滙價被高估,估計即使加息,美元滙價走向亦只會是持平,亞洲市場反而可受惠。

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