美國企業已陸續公布2016年第四季業績，迄今整體表現亮麗，進一步確認企業盈利已擺脫衰退。在此之前，美股的升勢主要是由市盈率擴張所推動；預料往後美股仍有進一步上升空間，但將有賴企業盈利增長提供主要動力來源。
繼2016年第三季錄得七季以來首度正增長後，美國企業經營盈利於2016年第四季持續向好，相比2015年第四季的低位，整體按年增長估計達26%。隨着能源價格急跌及美元強勢所造成的逆境有所紓緩，能源業及倚重環球業務的行業都錄得盈利復甦。
各行盈利增長差距大
展望2017年，企業盈利料可保持增長，但未來數季增幅應會回復至較為正常的水平。當中，各行業的盈利增長可能會呈現較大差距，以致各類股票的表現亦會較為參差，投資者選股應以盈利因素作主導。就企業盈利前景而言，未來將有若干宏觀經濟趨勢及政策變化值得留意。
首先是工資增長方面。目前美國失業率低於5%，意味勞工市場已十分接近充分就業，未來數月工資加速增長的可能性已愈來愈高。工資增長雖可帶動消費者收入增加，但倘若企業營收增長並未相應加快，以致企業邊際利潤受損，就會不利於企業盈利能力。
不過，根據全美獨立企業聯盟調查顯示，打算提高售價的美國企業數目，在接近一年半以來與打算提高工資的企業數目持平之後，現已超越後者，反映企業已開始重拾定價能力。
施政方針重促進增長
再者，特朗普上台後，美國新政府的施政方針顯然較側重促進增長，包括放寬監管及減低企業稅等，令人憧憬經濟增長可望加快。經濟增長加速，加上企業定價能力回升，都可望帶動標準普爾500指數企業的銷售增長。
至於減稅政策方面，據標準普爾估計，美國企業稅率每調低10%，應可推動2017年每股盈利增加10美元。問題在於，未來出台的減稅方案最終能否有效提振企業利潤，以及會否引入可能觸發其他國家報復行動的邊境調整稅，都有待時間分曉。
美政府政策料遇阻力
總括而言，儘管2017年美國企業盈利前景不俗，卻難以排除最終結果令人失望的可能。特朗普政府所倡議的政策無疑會遇到阻力，即使經濟增長確實加快，亦不一定能夠帶動盈利改善。現時市場共識估計標準普爾500指數企業的2017年每股盈利按年增長達10.9%，似乎過於樂觀。
然而，隨着能源價格低迷及美元滙價上升這兩大不利因素同時減退，經濟環境改善及企業重拾定價能力，都意味即使未來工資上升，企業亦有足夠能力應付，若加上企業稅下調，就更是錦上添花。我們預期，2017美國企業盈利將可錄得中至高單位數增長，而且上行機會較大，可為美國股市提供受到基本因素支持的上升動力。
許長泰
