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2017年2月19日

李紹莉 基金

李紹莉: 審視2017市場驚喜事件

每年之初,投資市場總會預測新一年可能發生的各種「驚喜」事件,這話題除了具趣味性外,更重要的是讓投資者先有心理準備,免致意外發生時會進退失據。以下我們便會將2017年可能出現的市場驚喜情況進行分類討論,供大家參考。

倘加息步伐更急或需避險

第一類驚喜是大多數人均不太願意見到的「結果遜於預期」事件。早前,貝萊德的策略師與投資組合經理曾討論2017年現實會如何不似市場預期,而在投票選出2017年最大驚喜事件時,雖然並無個別事件明顯跑出,但屬於「結果遜於預期」的情況卻獲得相對較多的總票數。

以上提出「結果遜於預期」的市場驚喜包括「股市回報明顯較預期為低」、「經濟增長較預期更慢」,以及「中國風險如債務過高等情況較預期嚴重」等。若央行政策出錯,或者息口與美元升勢比預期更快更急,確實可能促使上述驚喜成真,屆時市場勢再掀起避險情緒,防守性股票及較長年期的政府債券有望再度抬頭。

財政政策對市場有利有弊

第二類市場驚喜是「情況較預期好」的事件,例如美國提前實行財政政策以推動經濟,或政策成效比預期更為顯著。

貝萊德早在月前發表的《2017環球投資展望》中,分析美國新任總統特朗普可能推行的財政政策與其他措施,對美國未來10年經濟增長產生的正面作用。結果初步預期美國政府有機會在未來10年提高國內生產總值(GDP)3%至23%【圖】。

若美國政策的正面驚喜成為現實,將進一步提升經濟、企業盈利與股票回報,利好風險資產;不過,財政政策對投資市場表現可能有利亦有弊,投資者仍不可掉以輕心。

歐日股票受惠通脹升溫

至於第三類市場驚喜,則是對不同資產類別有不同影響的事件,「通脹升幅比預期高」便是顯例。若美國通脹明顯升溫,勢不利美股氣氛,不過同時通脹掛鈎債券卻可望受惠。另外,通脹高於預期亦對新興市場不利,但在歐洲與日本這些現時通脹遠低於央行目標的地方,通脹升溫反而有助刺激股市。

另外尚有一類市場驚喜,是事件未發生前沒人預計得到、真正出人意表之事。因此投資者應隨時注意市場轉變,做好風險管理,務求適時做出最佳的應對措施。

李紹莉

貝萊德

董事

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