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2017年2月14日

蔡朗賢 ETF

蔡朗賢: 數據業績亮麗 美股升勢未完

美國勞動市場持續改善,受1月工資增長的帶動,美國經濟於今年繼續穩步攀升,延續自去年9月以來的勢頭。美國勞工部的最新數據顯示,上月新增非農職位達22.7萬份,超出市場預期的17.5萬份,創連續第76個月就業增長的紀錄,而失業率亦貼近歷史低位。

就業增長反映了企業營運情況持續改善。標普500指數從2009年3月低位升了8年,至今錄得近240%的回報,遠高於恒指同期約105%的增長。標普500現時的預測市盈率達17倍,雖然較長期平均水平為高,但投資者亦無需過分擔憂。估值對於長期回報來說是管用的指標,但如果投資者只持有美股不足一年的時間,其參考價值則有限。

減稅將利好企業盈利

此外,現時美股的估值尚未達至隨時逆轉的極高水平,投資者應該將焦點放在美國企業的盈利狀況,以分析美股的前景。況且估值甚少處於「平均」水平,而通常是遠高或低於平均值,故此現時市盈率偏離平均值的情況不足為奇。支撐美股增長的關鍵乃企業盈利,其他支持美股估值的因素包括減收企業所得稅、股份回購及派息。企業減稅措施為股東所帶來的潛在回報可以相當豐厚。若然企業稅率從35%降至20%,美銀美林分析師預計,2018年標普500指數的每股收益將增加8美元,或超過5%。

樂觀看本季公司業績

另一受到投資者關注的焦點是美元走勢。美元從去年11月8日美國總統選舉至年底展現強勢,雖然有股票投資者擔心美元強勢會對美國跨國公司盈利構成壓力,因為接近一半的標普500指數公司銷售額來自海外,其外滙收益兌換作美元後將減少。但從已公布的第四季業績表現來看,65%的標普500企業業績仍勝市場預期,當中蘋果、Netflix、Facebook等科技公司的業績尤其突出。多間投行的業績都相當理想,受惠於固定收益業務表現強勁,高盛及摩根士丹利上季盈利分別激增超過兩倍和近一倍。展望未來監管限制將獲得放寬,在有利金融機構的商業環境下,投行的盈利能力有望進一步提升。

美國由聚焦貨幣政策,轉向以財政政策及放鬆監管提振經濟。隨着美國經濟持續增長,加上消費者和企業信心上升,我們對今季企業業績感到樂觀,美股表現仍被看高一線。

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