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2017年2月4日

曹偉邦 MPF

一人讓一步 取消對沖達多贏

梁特首終究在任內最後一份施政報告中履行競選承諾,提出以劃線及補貼的方式,取消一直頗受批評的強積金對沖。儘管最終方案仍需諮詢勞資雙方,但在各方讓步之下,相信很大機會成功推出。

對於強積金受託人而言,取消對沖絕對是百利而無一害。因現時每年因對沖而被提取的約30億元權益,未來將會繼續滾存於強積金系統之內。以現時每年平均開支比率的1.57%計算,相等於每年逾4000萬的收入,即使以收費僅為0.95%的核心基金作為計算基準,亦相等於接近3000萬的收入。

成員權益可全自由行

除此以外,取消對沖代表成員將滾存的資產轉換受託人時,可以連同僱主供款部份一同轉換,由「半自由行」變為「全自由行」。當成員對受託人及資產配置有更大的話事權,自然會更積極管理投資組合,也會更頻繁地檢視、比較不同受託人的基金表現及服務,更常轉移資產。此等情況下,受託人於收費、表現及服務等方面的綜合評價將成為吸引成員的指標。

站在僱員角度看,取消對沖亦屬利多於弊。只要企業於解僱時進行強積金對沖,基本上已經抵消了成員絕大部分甚至全部遣散費及長期服務金。根據積金局早前的報告,2015年每宗對沖平均便佔僱主權益部分的93%。即使政府建議將遣散費及長期服務金佔月薪的計算比率由三分之二降至一半,最終成員取得的金額仍會高於現時水平,因成員實際上應得的遣散費及長期服務金只是減少了大約四分之一,換言之可多得四分之三的金額。

權益續滾存於MPF系統

例如以現有方法計算,遣散費及長期服務金合共為10萬,假設成員僱主賬戶也有10萬,便正好完全被對沖,成員只得10萬;以新方法計算,遣散費及長期服務金合共將降至約7.5萬,而由於僱主賬戶的10萬不會被對沖,成員的累積資產便有17.5萬,其7.5萬可被即時動用應急,餘下10萬則會滾存於強積金系統。

該多出的7.5萬,或相等於以現有方法計算遣散費及長期服務金的四分之三,將由商界承擔。而於劃線後的10年內,則由政府補貼作為過渡安排。由此可見,商界可以說是取消強積金對沖的主要受害者,因經營成本將無可避免地增加,這也是商界一直反對取消對沖的原因。

藏富於民利經濟增長

從另一角度分析,取消強積金對沖可減輕政府未來的安老負擔,面對人口老化,亦可紓緩添加稅項的壓力。再者,取消對沖有助藏富於民。當市民大眾更加願意消費,間接能夠促進經濟增長,有助企業的業務發展。

面對商界反對,政府會否延長補貼期、提升補貼金額,或進一步修改遣散費及長期服務金的計算方法,相信是方案能否成功推行的關鍵。取消對沖能夠提升成員的退休保障,亦有助提升強積金形象,對行業發展有正面幫助,政府可考慮多行一步,安撫商界利益,從而達致皆大歡喜的三贏局面。

曹偉邦

韋萊韜悅

投資諮詢顧問香港區總監

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