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2017年2月3日

馮時裕 宏觀分析

馮時裕: 「特式」風險 難長期支撐金市

新年到,首先祝各讀者身心安康,財源滾滾!

在春節喜慶的時刻,不少讀者仍沐浴在假期中,然而遠方的歐美卻吵鬧得熱烘烘,每天打開公仔箱總少不了美國新總統特朗普的新聞,且引發其國民、友邦或中東國度的強烈反響,倍添巿場的不安,頓使避險需求迅速升溫,剛突破兩萬大關的道指也連日受挫,失卻王者的表現。相對地,富有避險元素的黃金,價格則乘時而上,執筆時已站穩1200美元之上,較月餘前的近1124美元低谷反彈近百元,表現相當可人。

技術上金價更行走於10天、20天短期均線上,有望一路北上,挑戰100天和250天均線約1230和1260美元阻力。

亂局促成避險需求

客觀地,金價能否力勊上述阻力,與特總的言行關聯甚密,尤其有關限制7個穆斯林國國民入境,或是就主要官員和大法官的任命,將持續在巿場發酵,引發美國兩大黨角力、國民的抗拒,及國與國間的糾紛,均助長避險需求,為金價帶來支持。

同期的美滙也因特總的過強言論回軟,拖累指標在2017年首月累挫逾2%,屬近年少見的現象。如今聯儲在議息會議後發表不溫不火的言論,更降低了年內加息多於兩次的預期,抑壓美滙重新走強的空間,為金價帶來多一度助力,短期相信可保金價的強勢。

金市存在多項隱憂

可惜,現階段金巿也存有不少隱憂,不得不讓愛金人士防範,首先金價在2016年相對偏低的境況下,並沒有引動需求火速增長。按照世界黃金協會就2016年第二和第三季的報告,宏觀消費量沒有多大的增長,中國和印度在自身經濟因素和國家政策限制下,黃金消費相形失色。按瑞士海關剛發表的數據,其2016年出口至印度的金量減少近37%至僅326噸;中國黃金協會對2016年全國黃金消費量的統計也減少6.74%至約975噸,反映金巿欠缺實質消費的支持。

投資性需求也不見得多理想,近周全球最大的黃金ETF持金倉位僅徘徊在800噸水平,較去年高峰近千噸遜色,美國交易所就基金持有的黃金期貨期權淨長倉也在上周略有縮減,不見得資金在價升時增加投入量,倒成後巿的不利因素。

中長期增長實成疑

最後,隨着美滙回軟和環球相對較佳的經濟表現,資金漸有流出北美或避險巿場的現象,近周更有明確數據反映,資金正投向新興巿場的懷抱,有利股巿的發展,在黃金欠缺利息回報和增長潛力的背景下,中長期的增長性確成疑。故現時已投或將投黃金巿場的朋友,還是建議閣下見好即收為妙!

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