大家可能對SPDR這隻全球最大的黃金ETF並不陌生，但知道Xetra-Gold的肯定不多。它是一隻在德國法蘭克福交易所上市的黃金ETF。於美國總統特朗普上周五就任前的一星期內，它錄得了2012年以來的最大資金流入，一周內吸納了5.44億美元。這個數字是SDR-Gold同時間內的認購量10倍。
有些分析員說，這現象代表西歐發達國家的投資者擔心，美國新一任總統特朗普帶來顛覆性的貿易、外交、軍事和經濟政策，對全球未來造成衝擊。筆者認為這說法可能只說對了一半，另一半是什麼呢？
對沖歐盟前景不確定風險
英國首相文翠珊在上周也發表了，她對英國脫歐的願景和行動的具體計劃。文翠珊的講話近乎徹底粉碎，那些對英國留歐或半脫歐仍有一絲幻想的脆弱心靈。文翠珊斬釘截鐵地否決，以歐洲單一市場利益交換英國控制移民權的決心。講話內容也列出了10多點的具體方向。文翠珊推銷的是一個良好的願景，雖然其中充滿眾多不確定因素，但市場似乎頗為受落。儘管本周英國最高法院裁定，英國政府必須得到國會批准才能啟動脫歐程序，不過，亦同時判決主張留歐的蘇格蘭和北愛爾蘭地方議會，無權參與國會的投票，令英國脫歐程序不致受到太大阻撓。
相信文翠珊很快便會向國會提交脫歐議案，要發生的始終會發生。歐盟一直強調，英國脫歐後的最大受害者是英國本身。而歐盟會以最嚴厲的態度跟英國進行談判。可是歐洲大陸的人民是否抱着同一想法呢？我認為答案是否定的。
從大量資金流入Xetra-Gold的情形來看，英國脫歐對歐盟所產生的影響有多深遠，現在無法精準的估算，因此買入黃金ETF對沖歐羅和歐盟前景的不確定性，便是理性選擇的結果。
看好黃金與通脹升沒衝突
在汗牛充棟的2017年經濟和投資預測中，黃金並不是大家鍾情的選項，即使對黃金前景看好，對金價上升的估算也是溫和的。其中最多投資者認同的說法是，今年美國聯儲局將會繼續加息，而根據聯儲局主席耶倫的講話分析，加息時間表將延續至2019年。息差的優勢令美元持續走強，在此情況下，黃金和其他貨幣難有起色。筆者想出一點：美國加息背後的支持是經濟強勁復甦和通脹上升，這兩個因素與看好黃金是沒有衝突的。反而通脹愈上升，更能突顯黃金的商品特性，至於持有黃金沒有利息回報這樣的想法，已經過時了。
除了債券外，投資房地產和股票的回報摒除資本增值後是多少？簡直如雞肋，食之無味，棄之可惜。大家的焦點還是資本增值那部分，黃金也能提供這樣的回報，只是心態上有分別而已。
丁酉雞年仍是充滿不確定性的一年，還加上了一個毫無章法可尋的特朗普，全球經濟和政治生態可能來個大變天。中、美兩國的關係是一邊握手、一邊拿刀的樣子，香港絕不可能置身事外。金價在2011年9月創出歷史新高的1920美元後，輾轉回落至2016年初的1050美元，今年初再試1130美元後便回升至1200美元以上。筆者依然相信雞年買金，報「起」的勝算頗高。
陸庭龍
