機構投資者除了股票、債劵、地產之外，一般都會以少量資金投資貴金屬，尤其是黃金。部分甚至如投資地產和基建，視黃金為長期配置。不過黃金不似地產或基建，並沒有主動生息能力。畢非德就曾說過：「黃金由非洲或其他地方掘出來。我們將之熔成金塊，掘另一個洞，將黃金又埋起來，而且還請人守衛。它沒有任何用處。」的確，除了電子產品需要用到微量黃金之外，黃金實際上沒有太多工業用途。
1971年之前，全球貨幣或多或少是金本位。廣東話稱美元為「美金」，就是因為長期以來，美元可以用官價換成實體黃金。1944年之後，其他國家將本國貨幣與美元掛鈎，所以亦是間接的金本位貨幣。但在1971年，美國總統尼克遜廢除美元的金本位。之後全球主要貨幣就變成了法幣，支持貨幣價值就只有該國政府的信用。與美元脫鈎之後，黃金價格才有顯著起跌，成為投資工具。
金價回升因憂慮貿易戰
長期而言，黃金走勢與貨幣的內在價值掛鈎。2008年之後的升浪，主因是各國政府增發貨幣，令巿場相信通脹重臨，因而選擇以黃金對沖。到了美國經濟逐漸回穩，市場普遍預期加息在即，美元逐漸強勢，金價就開始回落，直到去年才重拾升軌。
美國總統選舉之後，地緣政治話題離不開中美關係，而當中又以會否演變成貿易戰最受關注。無論是以什麼方法執行，貿易戰一旦出現，各國通脹都應會加劇。關稅固然直接增加入口成本，但就算是以其他方法誘使企業改變生產地，一般都會令成本上升，因為假如改變生產地不會增加成本的話，企業早就自行改變策略，用不着政府施加壓力。以政策改變生產政策，會做成經濟學所謂的「無謂成本」（deadweight cost），最終都會轉嫁到消費身上。貿易倒退所引發的通脹壓力，或者就是過去幾個星期黃金價格上升的原因之一。
科技新浪潮助壓抑通脹
不過綜觀全局，筆者認為未來數年通脹壓力反而不大，因為下一波電腦科技，已經逐漸上巿。過去6個月，已經有3家科技公司正式大規模測試無人駕駛汽車。例如谷歌旗下的汽車公司，現有超過100部自動汽車在市面正式行走。當幾年後，自動汽車成為常態之後，科技界普遍認為可以減少意外以及減少塞車，因而減低全國耗油量。以美國為例，運輸所消耗的能量，佔全國能量消耗的28%（2015年數字）。自動汽車減少運輸耗油量，將會令美國總體能量使用減少，因而降低需求，紓緩通脹。
其他去年面世的科技，例如在人工智能方面等，亦會提升每名員工的工作處理能力，提升生產力，亦會紓緩通脹壓力。去年推出的人工智能管家，能夠控制全屋電器；負責點算家中物資數量，編寫超巿購物清單；甚至編定小朋友的時間表。稍加修改，這些系統可以輔助秘書，管理辦公室的庶務。這些科技都已面世，普及或是未來三五年的事情。
故此，整體而言，短期來說，地緣政治或會加劇通脹，利好黃金。但是論中期趨勢，似乎科技會提升社會整體的生產力，反而會紓緩通脹壓力。此時此刻，投資黃金，似乎是逆科技大勢之舉。
楊書健
