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2017年1月20日

陳致洲 基金

亞洲將現周期性升浪

踏入2017年,投資市場將會出現不少重大轉變,主要焦點之一在於美國最高權力更替,特朗普就任美國總統,將會為包括亞洲在內的全球投資格局帶來明顯影響,值得投資者特別關注。

特朗普於競選期間提及過的政策及措施相當之多,當時為了爭取選票要說一些選民喜歡聽的說話亦無可厚非,但他真正就任後則會三思而後行,因為特朗普的內閣團隊不乏富有豐富經驗的商界人士,他們十分清楚什麼事可以或不可以做,尤其現時市場十分關注貿易戰及中國紛爭等重要議題。

短期內未必提貿易戰

事實上,自特朗普當選後,與中國相關的實際動作並不算多。商人出身的特朗普善於談判,先前的動作大多只是試探底線,而他在早前舉行的記者會中更隻字不提貿易糾紛。

我認為短期內特朗普將聚焦於美國國內議題,如創造就業及撤回「奧巴馬醫改」(Obamacare)等。縱使國會由共和黨控制,但相信特朗普仍會面臨不少阻礙並需要更多時間着手處理,因此,貿易議題、關稅等問題估計最快也要到今年下半年,甚至是2018年才會開始處理。

特朗普上場後,投資市場走向或有所變化,尤其是美國股市於過去幾個月已累積不少升幅,或有機會出現調整,美元滙價亦可能因而稍為轉弱以至趨向穩定,有利新興市場發展。

亞洲受內需及投資支持

值得留意的是,新興市場經歷持續6年跑輸大市後,於2016年已開始跑贏發達市場,新興市場的盈利表現亦已顯著改善,其中,亞洲區增長主要由內需消費及投資所驅動,在目前「去全球化」的環境下具有較佳的優勢。

亞洲區內最大經濟體中國,經濟狀況已經開始穩定下來,甚至出現周期性反彈,工業品出廠價(PPI)按年變幅經過近5年的下挫後終於重返正數,顯示上游製造商的議價能力提升,加上去年工業利潤表現向好,相信非金融板塊的盈利增長有不俗表現。

另一方面,我認為特朗普早前聲稱會對所有中國進口產品實施45%關稅,要實施的可能性不大,但較有可能針對個別產品徵收反傾銷稅,而即使特朗普調高關稅,對中國經濟的影響亦不會太大。實際上,對美國出口僅佔中國國內生產總值的3%,中國並不依靠淨出口驅動經濟增長,相反,非必需消費及服務的開支持續增長,帶動整體需求升級,加上「十九大」於年內舉行,我們預期中國經濟會維持穩定增長。

東盟消費需求強勁

印度方面,連串的改革措施可望推動經濟持續增長,例如是JAM(Jan Dhan, Aadhar and Mobile)項目,將個人銀行賬戶和手機號碼綑綁,可提供更佳信貸渠道,令以往未被開發的市場得以釋放潛力,而稅制改革如商品及服務稅(GST)亦可提高政府效率及擴闊稅基。

東南亞的消費需求強勁,印尼、馬來西亞及菲律賓的私人消費佔實質國內生產總值增長逾五成,預計短期之內消費將繼續為這些國家帶來強勁增長,加上區內基建開支強勁,具備財政擴張空間的印尼及菲律賓值得投資者留意。

總括而言,在美國財政刺激及中國經濟漸趨穩定的情況下,全球正醞釀周期性升浪,尤其是亞洲區,在再通脹的配合下,加上內需消費及本地財政刺激,中國、印度以至東盟國家皆有不少機遇可供發掘。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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