在新一年的開始，讓我們先回顧一下美國ETF市場在去年的發展。
2016年的美國ETF行業繼續迅速增長。截至2016年11月底，在美國上市的交易所買賣產品（ETP）的資產規模已高達2.5萬億美元，較2015年底上升16%，規模在5年間翻了近一倍。而且這本質上是有機增長，由新的淨資金流驅動。截至11月底，我們看見美國上市的ETP錄得2240億美元淨流入，正朝向歷史以來最高的全年淨流入紀錄進發。
在資金分布方面，如果將目前市場上1950多隻ETF按資產規模排名，你會發現最大100隻ETF的規模已佔了整體市場2.5萬億美元的近四分之三。它們去年錄得的資金流量亦佔了整體市場的四分之三。在截至11月底錄得的2240億美元流入中，90%的新資金都投入了費用率不高於25個點子的ETF。我們亦看到有約三分之二的資金流入了獲得Morningstar金、銀或銅評級的ETF。
總括來說，這些數字告訴我們，ETF投資者仍然傾向選擇簡單、便宜的投資──以非常低的價格涉足廣泛多元化指數。
ETF費用減價戰出現
另一個我們在2016年繼續看見的趨勢，是ETF的費用減價戰。
2016年較早時，富達將其一系列指數基金及ETF的費用下調。富達將本來命名為Spartan的指數基金系列更新、重新定位和定價，其中一些基金的費用甚至低於領航（Vanguard）那些收費非常具競爭力的產品。隨後，我們在10月份看到iShares將其核心ETF的費用下調，幾日之後，嘉信理財（Charles Schwab）針對iShares剛減費用的產品，將其同類型產品的費用下調至比iShares產品低1個點子的水平。各基金公司的核心投資組合就是這樣不斷進行減價戰，為投資者提供以非常低收費換取市場回報的機會。
雖然減價戰是好事，但這大概不會為大眾投資者帶來很大的區別。因為假設你持有一個1萬元的投資，每一個點子的收費差異，每年就不過是1元。因此，雖然費用非常重要，但下調1個點子費用實際上是ETF公司的品牌或營銷策略，多於造福投資者。
另一件值得談的事是，ETF的交易錯位沒有再發生。大家或許仍記得在2015年8月24日發生了所謂「閃電崩潰」（flash crash）的事，即ETF交易機制、定價的系統故障，雖然我應該強調，系統在非常短的時間已經自我修復。其後，市場就導致「閃電崩潰」的許多根本原因作出實際應對，即使市場在2016年發生了一連串具意義的地緣政治事件，如英國脫歐或美國總統選舉，我們亦沒有再看到類似的故障。整體來說，2016年的ETF一般交易運作良好。
新產品主題偏鋒複雜
不過，去年美國ETF行業也有未如理想的地方。在產品開發方面，我們看到至12月共有223隻新ETF上市，是自1993年以來第4高的數字。惟新推出產品的主題愈來愈偏鋒和複雜，價格也愈來愈高。目前一般投資者並沒有被這類產品吸引，因為如上文述，大多數的新資金都是投入了低成本的多元化基金。但可以肯定的是，市場上將愈來愈多這些危險的產品，它們的主題或許能夠引起話題，但對一般投資者並沒有用途。
另外， ETF關閉數目在2016年創新高。我們至12月已看到114隻ETF關閉。我預計這數字只會繼續增長，因為近年有不少ETF的表現都只是在邊緣掙扎，難以長久維持。
公司推ETF組合方案
展望2017年以及未來，我認為投資者會繼續傾向持有廣泛多元化、低成本並適用作為核心投資組合部分的產品。市場對解決方案的邊際需求會加速增長，譬如是由ETF包裝成的多元化配置組合。不少基金公司已推出ETF管理組合，如貝萊德、領航、道富和嘉信理財，都有把旗下的ETF建立成多元化的策略性資產配置組合，或以目標（一定風險或收入水平）為導向的投資組合。
投資者可以透過電子平台如機械人顧問服務涉足這類解決方案。過去不少這類電子平台都是獨立的，但最近有不少被ETF公司收購。由此可見，基金公司正積極嘗試為其客戶提供，以其產品建構的投資組合解決方案。
Ben Johnson
