近日人民幣顯著升值。過去兩日，美元兌離岸人民幣由6.9593持續回落至6.7826，而美元兌在岸人民幣亦由6.9640跌至6.8674。本港離岸人民幣隔夜拆息大幅抽升，昨日更一度升至約110厘的高水平。隨着沽空人民幣成本大幅增加，人民幣短盤出現平倉潮，導致人民幣流動性緊張的情況更趨嚴重，刺激了人民幣升值。
挾高拆息迫平短倉成本低
於去年底時，市場一面倒看淡人民幣，沽空人民幣的倉位大幅增加，導致美元兌離岸人民幣由6.85急升至接近7算水平。但是，在美國總統當選人特朗普於1月20日就職典禮，和1月27日至2月2日農曆新年之前，相信中央並不樂見人民幣貶值的情況失控。此外，挾高拆息是迫使人民幣短盤平倉的低成本做法，因對經濟的影響輕微。所以我們認為，短期內，人民幣短盤的平倉潮或會持續，而人民幣可能會先行整固。
資金流出中國情況勢持續
但於中長線方面，隨着資金流出中國的情況持續，加上特朗普的對華政策仍有不確定性，料人民幣有機會逐步重現跌勢。未來6至12個月，美元兌在岸人民幣或升上7.15水平。
美元兌離岸人民幣方面，相對強弱指數已跌至超賣水平，滙價亦已跌至上升趨勢線支持，料下跌空間或受限於去年11月低位的6.7632至fibo 0.618的6.7812，短期或先行於6.7632至6.8608區間上落。
張敏華
