美國聯儲局在剛過的議息會後宣布加息四分一厘，而且因為預測明年上調利率的次數較之前多，所以令到新興市場一度出現震盪。由於美國已步入加息周期，我們預期增長型基建資產的表現會較收益型佳。
對於基建資產前景，我們認為在加息周期下，對利率敏感度較高的公用資產應持輕倉，特別是盈利增長前景低的公司。相反地，對於增長型基建如收費公路及移動發射搭等可持有較重倉位。
事實上，於基建資產中，不少仍繼續受惠結構性因素推動，好像對移動數據及再生能源需求持續增長，而且在資產配置策略上，我們亦見到愈來愈多投資者將資金從孳息偏低的債券及高波動的股票，調配到基建等實質資產。因此，基建資產預期會得到支持。
公路股可伺機吸納
就近日表現來看，港口及移動發射搭表現相對優秀。港口業務主要受到使用量增長所刺激。移動發射搭行業則受惠結構性需求的增長。
此外，在收費公路業內，有些公司具備高質素及低風險的特質，而且能創造強勁現金流，估值亦較內在價值存在折讓。至於個別機場營運商近月的表現頗佳，好像一家德國機場的股價趨升，主要是受到監管當局容許調高機場收費，以及近日從菲律賓政府收到一筆2.7億美元的賠償，市場憧憬公司會派特別息。另外，日本一家機場營運商股價表現則受到國際旅客數目增長所刺激，特別是來自中國及其他亞洲國家旅客顯著上升，再加上美國及歐洲旅客亦有增長，所以市場憧憬其未來經營及盈利前景會有好表現。
能源管道企業現轉機
能源管道是近期表現較失色的行業，但個別能源管道公司的股價走勢在石油出口國組織及非油組產油國均願意減產後已見好轉，整體未來表現將視乎2017年開始減產的落實進程，及資本開支會否隨油價上升而重新增長。事實上，在能源管道行業中，我們認為個別企業已可選擇性買入，例如一家北美企業甚具潛力，該公司擁有良好管理團隊，管理5.1萬英里管道及2億桶貯藏量空間，而且公司在資產負債表方面很健康，派息率達6厘，盈利前景受惠美國能源出口及液態天然氣需求增長。
最後，值得一提的是，利率於短期內急升，以及政治與監管環境出現干預都是對基建行業潛在不利因素，雖然目前未見會大規模發生，但仍值得警惕，好像歐洲一家隧道公司的股價表現疲弱，就是因為市場擔心英國會「硬脫歐」，將會打擊使用需求。
總括而言，在現時宏觀環境下，全球上市基建資產的需求相信會保持強勁。此外，我們認為增長型資產如收費公路是較具潛力的選擇。
譚家駿
