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2016年12月22日

陸庭龍 宏觀分析

陸庭龍: 2017年環球政經風起雲湧

懷着戰戰競競的心情,我們即將踏入2017年。明年是一個複雜、轉折的年頭。美國下任總統特朗普將在1月20日就任,美國的政治和經濟環境將會出現巨大的變化,帶給全球金融市場一大堆不確定的問題。歐洲自英國啟動脫歐程序開始,接下來還有荷蘭、法國及德國大選等變局。亞洲方面,中國的十八大第四次中央經濟會議剛結束,明年是深化改革、保持GDP增長在6.5%左右的關鍵時期。日本和南韓也面臨諸多不確定性。

現時主流思想的共識是美元利率持續上升,明年聯儲局加息的次數在2至3次,幅度達0.75%。聯邦基金利率會在明年底前上升至1.5%,在美元與其他貨幣息差拉闊的預期下,美元滙價節節上升,美滙指數已攀升至103以上。在強美元的影響下,一眾貨幣明顯地走弱,其中以日圓和歐羅的跌幅較大。美元兌日圓從特朗普當選後的104大幅抽升至118,日圓跌幅達8%。歐羅在英國脫歐公投後一直保持在1.10,似乎大家覺得歐洲沒有問題,只是英國自找麻煩而已。

歐羅勢將跌破一算

其實歐洲的難民問題和地緣政治不斷惡化。敍利亞内戰導致平民及小孩死傷無數,俄羅斯駐土耳其大使被槍殺正反映事態的嚴重性。本周德國柏林發生貨車撞入聖誕市集的慘劇,被列為恐怖襲擊,事件導致多人死傷。德國總理默克爾競逐連任的機會愈來愈低,歐羅滙價也愈跌愈多。筆者斷言歐羅跌破一算已成定局。歐洲由經濟危機演變成火藥庫,不得不小心。

在市場趨勢方面,隨着特朗普上台,其鼓吹的振興本土經濟主張包括製造業回歸、減稅、創造就業機會和大搞基建等,令投資者憧憬通脹重臨,徹底改變了因應通縮和經濟衰退所作的投資部署。美銀美林向海外基金經理進行問卷調查,問卷對象包括177個全球的投資基金經理,管理的資產值約4600億美元。報告顯示85%的受訪者認為2017年通脹肯定上升;而82%的受訪者認為2017年的息率也會顯著上漲。

商品黃金不容忽視

如果根據這個調查報告,幾可肯定美元滙價也是同一方向,亦意味着在2017年買入任何非美元貨幣作投資的,也是徒勞無功,自招損失。如買入外幣作實際用途如購置房地產、交學費和消費的,則會享受到打折的優惠。此外,如利率上升是反映通脹趨升,商品和黃金也不容忽視。商品是地球的稀有資源,儘管技術和生產力不斷提高,開採商品的成本也愈來愈高。

黃金既是商品,也是貨幣。從歷史的軌跡來判斷,美元滙率對黃金價格的影響佔主導位置,其他因素還有政治、金飾需求、通脹等。最近10年的QE造成貨幣泛濫,對沖貨幣風險的重要工具就是黃金。

筆者曾閱讀美國Harry S. Dent, Jr. 所著的The Great Depression Ahead一書,其中預測在2010年或持續至2020年,全球爆發更大的衝突,貿易保護主義、反移民政策和恐慌主義都會加速出現。在2020年後才會有新一波經濟繁榮期。

陸庭龍

恒生

私人銀行及信託服務主管

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