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2016年12月21日

姚遠 中國

2017年聚焦中共十九大

中國共產黨第十九次全國代表大會(簡稱「十九大」)將於2017年秋季召開,是來年市場焦點之一。

根據中共章程,全國代表大會每5年舉行一次,為黨的最高領導機關,負責「討論並決定黨的重大問題」。換言之,中共將在會上為各個主要政策範疇定調,勾畫國家未來5至10年的發展藍圖。而按照以往慣例,會議亦將處理有關中共最高領導層的人事安排,可能因此帶來重大政策變動。

十九大對中國政治、經濟意義深遠,我們對會議的各項主要預期概括如下。

人事布局將「大洗牌」

首先,政治局常委的人事布局料將「大洗牌」。中央政治局常務委員會是中共的最高決策層,常委人選及排名素來備受外界關注。目前坊間流傳政治局常委有所謂「七上八下」的傳統,即67歲仍可留任、68歲則必須退休的不成文規定。按照此項潛規則,現屆政治局7名常務委員中,除了習近平和李克強外,其餘5位成員明年均已屆滿或超出退休年齡,意味着中共權力核心很大機會將出現新舊交替。

市場亦應特別留意王岐山於十九大後將在黨內繼續扮演怎樣的角色。今年10月中共六中全會確立「從嚴治黨」的原則,在習近平的領導下大力推行反腐肅貪,整頓黨內風氣。王岐山在運動中擔當掌舵手,被視為習近平的得力拍檔。在習近平的管治下,外界揣測他會否打破「七上八下」的慣例,讓明年屆69歲的王岐山續任政治局常委及中紀委書記。關心習近平未來會否進一步集權的人士,或可從王岐山來年的去向得到啟示。

加快推進結構性改革

其次,中共很可能會延續十八大「全面深化改革」的主旋律,重申貫徹落實其經濟政策方向,包括繼續向市場經濟過渡、減少經濟失衡、改善人民收入不均現象、國企重整、去槓桿、解決產能過剩,以及擴大開放金融市場。

我們認為,若十九大能進一步鞏固黨內權力分配及凝聚共識,將有利中國發展。承接十八大報告的精神,習近平執政後銳意推行經濟改革,去年更首次提出「供給側改革」五大任務,成為中央政府主要工作。惟政策觸及既得利益關係和矛盾,讓近年改革進展受阻。如果十九大能為中共最高領導層帶來更穩固及集中的權力架構,相信有助加快結構性改革的步伐。

維持6.5%經濟增長水平

另外,來年適逢「十三五」規劃實施一年,當局或在十九大上重申2020年實現國內生產總值比2010年翻一番的承諾。十八大報告提出「全面建成小康社會」,如要達成目標,中國必須在2016至2020年間,維持經濟增長於平均每年約6.5%的水平。我們相信,實現增長目標仍然是黨領導層的首要任務,料十九大將再度強調其重要性,驅使中央保持經濟增速。這意味着中國的經濟政策將繼續在短期刺激措施及長遠改革之間尋求適當平衡,惟此實屬一大難題。

總而言之,十九大無疑是中國在2017年的亮點,但環球市場的走勢亦不容忽視。我們預期,政治事件將繼續主導環球經濟增長。對中國來說,由於歐洲佔出口近兩成,來年德法兩國相繼舉行大選,必然構成一定影響。美國方面,儘管特朗普全面推行強硬對華政策的機會甚微,惟當中部分措施一旦付諸實行,亦足以為中國市場帶來衝擊。

姚遠

安盛投資管理

新興市場高級經濟師

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