2016年快將過去，回顧今年，市場固然是由於不少宏觀事件的影響而出現較大波動，然而，亞洲市場顯然成功抵禦這些外圍波動，並出現復甦，泰國、印尼及台灣等表現卓越的市場更為投資者帶來雙位數回報。
亞洲市場復甦有多個因素支持，區內經濟基本面改善是原因之一，例如中國經濟已經穩定下來，今年首3個季度的國內生產總值（GDP）按年上升6.7%，東南亞亦成為亞洲的經濟動力，越南、菲律賓及印尼的預測GDP增長介乎5%至6%之間，而且很大部分是由內需帶動。
盈利狀況亦是市場所關注的重點，過去5年以來，亞洲（日本除外）企業的盈利預測鮮有被向上調整，但今年以來正面盈測調整出現的次數卻是顯著增加。
亞企盈利終見改善
亞企盈利改善，主要是源於財政政策及內部需求的支持，尤其是實際利率下降利好房地產市場，商品價格上揚亦帶動PPI的上升。此外，亞洲中央銀行普遍奉行鴿派取向，絕大部分亞太區（日本除外）國家今年曾減息最少一次，同樣有助企業盈利復甦，並支持區內市場表現。
相對於已發展市場，我們認為亞洲市場更加吸引，因為在特朗普勝出美國總統大選的樂觀情緒過後，投資者會將目光轉移至特朗普所提出的基建計劃，及其所需的開支預算，而歐洲與政治相關的不明朗氣氛亦是愈來愈高漲。
同時，我們估計美國的財政刺激及更多的經濟活動，將帶動相關產業鏈的亞洲企業，特別是北亞市場內的企業訂單將見提升。另外，隨着明年加息的動力開始緩和，美元滙價趨穩，加上歐洲大選的憂慮減退，東南亞市場的表現值得期待。
而中國將於明年11月舉行「十九大」，由國家主席習近平所任命的新一代領導層上任，大會亦會是未來經濟改革及國企改革的重要指標。
板塊方面，明年利率正常化的持續有利銀行及房地產股份的表現，而亞洲區之內，基建及貿易格局轉變，皆為投資者提供不少機遇。
基建貿易存在機遇
不少亞洲國家都已經宣布基建投資計劃，例如中國今年5月時就公布了3年總值約7240億美元的300個基建項目，馬來西亞及印尼亦有對公共Wi-Fi等的IT基建投資，為工程、建築及資訊科技企業帶來機會。亞洲開發銀行估算，直至2020年為止，亞洲用於基建發展的年度開支約為1萬億美元。
另外，特朗普聲言會退出《跨太平洋夥伴關係協定》（TPP），及先安內再攘外的貿易主張，固然會對亞洲國家尤其是中國帶來挑戰，但我們相信即使美國當真實施關稅，亦只會適用於個別而非全部行業。
惟同時這亦會令中國牽頭、涵蓋東盟六國及亞洲區內六個國家的《區域全面經濟夥伴關係協定》（RCEP）受關注程度提升，中國的「一帶一路」戰略的重要性亦愈來愈高，區內貿易繁盛，有助抵禦來自區外的貿易衝擊。至於此前因憂慮特朗普對貿易取態而被沽售的出口股，估值在現水平已開始吸引。
展望明年，除上述機遇外，投資者亦需要警惕部分風險，美國的龐大財政刺激及更多的政府借貸，或逼使聯儲局加快加息步伐，令美元更見強勢。而歐洲明年的政治不明朗因素，如法國、德國大選及英國正式啟動脫歐，則可能觸發歐羅大跌，會對亞洲國家及企業構成負面影響。
陳致洲
