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2016年12月17日

羅月兒 基金

羅月兒: 可持續投資─澄清5大誤解

傳統來說,當作出投資決定時,投資者對ESG(環境、社會及管治)的考慮並不及回報重要。

但現時,投資者開始認同ESG的價值。我們的研究發現,投資者對「負責任投資」表示堅定支持。如果所投資企業對ESG產生正面影響,86%的香港投資者願意延長持有投資的時間。平均來說,持有的年期會比一般的投資長2.24年。

另外,研究亦發現,如果某間公司在ESG方面的表現不佳,即使投資回報表現良好,大多數投資者仍會考慮撤出投資。他們考慮撤出的因素包括企業的社會責任紀錄不佳、與專制政權有聯繫,以及對氣候變化產生負面影響。這證明ESG因素確實會影響投資決策和組合分配。

分析和評估ESG因素及其對投資的影響,是股票評估的重要一環。公司營運管理的表現,以及面對環境和社會的風險和商機的能力,亦將反映在股票估值和長期股東價值上。

儘管ESG議題不再是一個全新的概念,投資者對ESG的誤解仍然存在。

1)只是避開「罪行股」?

「罪行股」形容一些所謂「不道德」的產業,例如從事煙草、酒類或博彩的公司。

可持續投資不僅僅是剔除某些企業,而是密切關注環境、社會及管治方面的廣泛議題。這包括對企業在生產過程中所造成的污染,對經營所在地區所承擔的社會責任,及在企業管治方面,判斷股東、客戶及員工的利益是否得到良好管理而進行分析。

簡而言之,管理完善,於經營過程中注重全球可持續發展性的企業會有更好的長遠前景。實際上,可持續投資是把ESG原則整合至投資決策過程中,從而提高投資回報。

2)對回報有負面影響?

部分投資者認為可持續投資增加成本,但有不少研究得出相反的結論。

例如,Friede, Busch & Bassen(2015)和摩根士丹利的研究結果顯示,注重ESG原則的企業,往往財務業績亦得到提升。

Empirical Research於2014年11月開始,以60項ESG因素評價和觀察美國的上市公司,發現ESG評分較高的企業的業績比評分較低企業優勝。

透過審視ESG因素,投資者能夠清楚了解企業的經營模式。ESG分析將企業置於更廣闊的全球角度,有助於識別具彈性經營模式的企業。

3)即是綠色投資?

ESG中的「E」(環境)往往會被認為比社會及管治更為重要。大部分主題投資基金均會重視環境問題,例如水資源缺乏以至新的環保科技。尤其是去年在巴黎舉行的第21屆聯合國氣候變化大會(COP 21)之後,投資者更加關心環境問題。然而,社會和管治問題亦日益重要。

不平等的狀況日趨嚴峻,各地政府推出最低工資政策,增加了成本壓力。隨着消費者口味的變化及新的政策,政府開始徵收糖稅,加糖飲料的消費持續下降。CEO薪酬及董事會頻頻出現於媒體頭條。

成功的ESG投資流程審視企業面對的環球變化趨勢,並透過各種因素評估它們的表現。針對表現較遜色的ESG領域,推動企業改進在ESG的整體表現,及強調持續改善的必要性。

4)只在已發展市場才有作用?

我們獲得的大部分ESG數據為已發展國家的大型企業所披露。然而,這並不意味着在新興市場國家的企業不需要考慮ESG方面的問題。

瑞銀集團在2013年發表的一份報告,對世界經濟論壇企業管治指數和新興市場股票估值進行分析,其結論為管治較好的企業估值更高,而波動性更低。

無論市場狀況如何,評價企業對利益相關方面、環境和社會變化的管理方式不無裨益。對於新興市場而言,這方面還大有可為。

5)僅適用於股票?

我們往往會更關注股票,但該原則不僅限於此。比如對於債券,ESG分析有助於識別借款人在償債能力和意願方面的風險。

簡單來說,一家管理完善的企業喪失價值的風險較小,向投資者償還資金的機會較高。

投資項目並非在真空中運作;與以往任何時候相比,全球各行各業現時所面臨的社會、經濟、環境和行業方面的變化不僅範圍更廣,而且速度更快。

履行ESG與忽視ESG的企業相比,其價值差距會愈來愈大。投資於可持續發展的企業,投資者可以提高成功機率。

羅月兒

施羅德

香港基金業務拓展總監

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