美國總統大選早已塵埃落定，特朗普當選固然是令很多人大感意外，但市場反應大致理性，接下來金融市場將聚焦於以特朗普為首的美國新任政府，對2017年經濟增長及潛在通脹所帶來的影響。
儘管特朗普為人較難以捉摸，但其政府所關乎的無非就是經濟增長，我認為特朗普政府將集中以財政政策帶動經濟擴張，尤其是目前國會由共和黨控制，通過有關措施會較預期更為簡單直接。
財政擴張三大影響
美國財政擴張將會帶來以下3項重大影響：
第一，財政拖累某程度為近期美國經濟的阻力，故此措施可反過來帶動經濟增長，而削減企業稅及局部寬免遣返盈利，或會顯著刺激美國的企業盈利增長，我們預期，若企業稅由35%減至25%，應可帶動企業盈利上升10%；
第二，多年來推低實質利率及債息導致環球儲蓄過剩，財政開支政策吸納的儲蓄資本日增，會令環球儲蓄過剩情況開始減退，故現時的負實質利率將會上升，等同是緊縮貨幣政策，有助減低聯儲局的加息壓力；
第三，在經濟轉強及緊縮貨幣政策下，美元滙價於短至中期內或會推高，但長遠而言，若財赤擴張問題變得棘手，或進口上升導致貿赤嚴重惡化，美元滙價可能反為受壓，甚至是令「雙赤字」問題重現。
美股重拾領導地位
另一方面，美國經濟增長亦意味着美國股市將重拾領導地位，特別是美國企業盈利增長已見根本改善，扭轉過去兩年以來的停滯不前。
據我們的個股基本因素盈利模型預測，美國2017年的整體盈利增長為11.2%，股本回報率為16.2%，令美國無論在企業盈利增長及股本回報率方面皆可在環球股市中脫穎而出，即使保護主義日漸高漲，美國亦可能是表現最強韌的市場。
美國經濟轉強，全球經濟活動處於再度上行的初期，其他已發展市場亦可望進一步上升，惟長遠來說須考慮其主要風險保護主義的影響，而部分以美國為主要貿易夥伴的新興市場，在貿易和關稅政策明朗前，亦受累於保護主義，加上美元走強會成為商品定價及部分新興經濟體的阻力，因此已發展市場將領先新興市場。
看好藥業及金融股
板塊方面，在共和黨政府執政及經濟預期向好的情況下，藥業及金融股皆會受惠。
現時市場預期特朗普政府相對希拉莉，將對監管法規採取較溫和的立場，而健康護理類股份一直受惠結構性需求，盈利及股息亦吸引；而在利好的經濟環境、財政刺激措施及通脹復脹的預期下，我看好已發展市場的金融股。
總結而言，在特朗普掌舵下，美國的局勢變幻莫測，各國政策或需因而作出調整，導致市場偶爾連番波動。然而，這只會構成短暫的影響，增長主題將逐漸展現，甚至將由此定下未來數年的市場及經濟增長基調，這將利好風險資產，但估值偏高的防守股將面對較大挑戰。
作者為富達國際股票部環球首席投資總監Dominic Rossi
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