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2017年1月10日

宏觀分析

來年經濟料持續波動        PIMCO:多元投資範疇擴闊收益來源

快將結束的2016年可謂環球經濟「多事之年」,經歷英國脫歐、聯儲局延後加息、人民幣持續貶值、令人意外的美國大選結果,導致全球經濟不景氣;來年市況亦尚未明朗,投資者多採取觀望而審慎的投資態度。PIMCO的資產組合專家預計,來年的環球經濟雖然可能比今年略好,惟利率應仍然會在低水平橫行,該集團已運作近十年的收益投資方案,協助投資者以靈活及多元化的投資策略,平衡風險,在不明朗的市況中創造持續的回報及保持資產價值。

英國在六月公投脫歐後,歐洲經濟一直備受困擾,市場已預期低息環境將維持一段稍長時間;美國聯儲局多次傳出加息惟仍然按兵不動,特朗普(Donald Trump)成為下任美國總統,市場對他的多項經濟政策是否落實感到擔憂,資金避險情緒高漲。回到亞洲,人民幣持續貶值跌至六年新低,出口出現負增長,外匯減少;南韓亦因總統閨蜜干政醜聞而打擊經濟,種種因素令投資者未能掌握2017年的經濟前景。市況雖然不明朗,但只要懂得發掘機會,找對策略,其實不難創造穩定收入。

PIMCO為一家總部設於美國、具領導地位的環球投資管理集團。其集團投資總監兼收益投資策略的首席投資組合經理艾達信(Dan Ivascyn)預測來年的經濟比本年好,但低息的陰霾仍然揮之不去。他預計,美國的經濟在通貨膨脹後增長約2%至2.5%,歐元區增長約1%至1.5%,日本約0.5%至1%,「其中英國脫歐後,對歐洲的經濟增長產生輕微的負面影響,美國方面特朗普很可能推行支持增長的政策,但其政策內容以及對其他市場(尤其新興市場)的影響未明,預料波幅將維持一段時間,而歐洲、日本、澳洲和中國繼續將採取量寬政策以支持其經濟」,其中維持低利息是量寬政策的常見策略。

美國聯儲局在多次議息會議後仍然維持利率不變,但已多次表示加息以控制經濟及通脹的理據增強,預料最快在年底宣佈加息。加息在即,PIMCO認為不同國家的中央銀行未必會跟隨,按揭信貸投資組合經理Alfred Murata認為,個別國家甚至會以減息的方法來刺激經濟,「中國經濟放緩,令商品價格維持在低位,對一些同以出口為主的國家要以減息來應對,如澳洲或會因應經濟增長緩慢,以減息帶動資本增值的潛力」。他認為,現時澳洲的利率相比起其他經濟發達國家,已更有吸引力,進一步減息則更為可觀。

 

獨有收益策略 尋求穩定回報

低息環境加上不明朗的市況,許多投資者都會採取保守或謹慎的投資態度,風險雖然低但回報亦不可觀;PIMCO獨有的收益方案已有效實施了十年時間,能在低利率與不穩定的市況時創造具吸引力而持續的收入,且保障資產的價值。Alfred Murata解釋,由該集團管理的收益方案有兩個針對投資者需要的目標,其一是創造有吸引力且持續性的收入,同時亦會保持穩定的資產價值,不致被市況波動而導致萎縮。「我們認為,要實現這兩個目標,最好方法是將投資組合分為兩個部分。第一部份是在經濟增長勝於預期時,產生有吸引力的收入。第二部份則保障於經濟疲弱時,仍然能透過對沖,取得相當穩定的回報」。利用這套獨特的收益方案,風險得到平衡之餘,也在不同的市況下,得到一定的回報。

雖然市場上有不少以收入為目標的產品,會致力投資於公司債券及高回報的證券項目,以期達到在不同市況下都能取得一定回報的目標,但PIMCO認為此舉的風險較高,不利投資者維持其本身資產的價值。Alfred Murata強調,PIMCO的收益方案並非只集中在謀取短期最高的回報,還致力關顧投資者本身資產的價值升跌,「我們透過靈活地調整投資組合的存續期以應付利率風險,並靈活地投資於市值100萬億美元的環球固定收益市場,締造多元化的投資組合,減低資產價值下跌的風險」。惟有如此,才能長遠地創造有吸引力及積極的回報。艾達信補充,在不明朗又多變的市況下,要為投資組合的資本增值而又不承擔過高風險,關鍵在於能靈活且不受基準限制地投資於多元範疇,並透過情景分析了解影響金融資產的重要變數,以發掘多個收益來源。

瀏覽pimco.com.hk/income了解更多

 

 

 

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