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2016年11月18日

Alicia Garcia Herrero 宏觀分析

Alicia Garcia Herrero: 特朗普勝選 為中國帶來好消息

繼英國脫歐公投後,美國總統大選再度帶來出乎意料的結果。有關特朗普(Donald Trump)當選如何影響全球的文章隨即湧現,但全都只是假設。目前的問題是特朗普作為總統(而非候選人),將對中美關係以至中國的未來帶來什麼實際影響。即使特朗普在當選後略為收斂其進取的立場,但日後推行的經濟政策勢必包含兩大主張。

其一是保護主義;其二是對聯儲局事務作出更多干預,特別是貨幣政策。

保護主義兩方面影響中國

保護主義的直接影響很可能是對中國進口實施關稅,這確實對中國不利。

相反,間接影響則屬正面,主要來自兩個方向。首先,共和黨掌控的國會應不會通過跨太平洋夥伴關係協定,此舉可為中國提供空間,與其他亞洲國家簽訂區域或雙邊協議(如區域全面經濟夥伴協定)。事實上,在跨太平洋夥伴關係協定可能不獲通過的預期下,中國已開始就區域貿易協議進行磋商。此外,美國進一步提倡保護主義,連鄰近國家亦不能幸免,墨西哥便是最佳例子,此舉將有助改善中國與長期深受美國影響的國家之間的經濟關係。

鑑於中國出口往新興市場的比重日增,特別是新興亞洲,或足以抵消輸往美國出口減少的負面影響,因為內地出口至新興市場的比重已較輸往美國高出接近一倍。

對貨幣政策作出更多干預

在競選期間,特朗普屢次批評聯儲局立場過於溫和,尤其是主席耶倫。這促使我們認為他可能加快聯儲局縮減量寬的步伐。然而,特朗普亦表示他對耶倫感到不滿,主要是由於其維持極寬鬆貨幣政策以幫助奧巴馬(亦即希拉莉),揚言若當選總統便將其撤換。我們認為在耶倫任期於2018年底屆滿前,特朗普應不會作出有關決定,但顯然會維持寬鬆貨幣政策以刺激增長。這意味着不論是現時(若耶倫被撤換)抑或最少兩年內,投資者需考慮貨幣環境較特朗普當選前所預期更寬鬆,亦即美元將轉弱。這對兩年來面對大量資金流出的中國而言,應屬利好消息。

總括而言,撇除中國地緣政治風險升溫可能蓋過任何正面的經濟影響,事實上從經濟角度來看,特朗普當選對中國來說或許不是噩耗。

Alicia Garcia Herrero

法國外貿銀行

亞太區首席經濟師

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