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2016年11月17日

李庭豐 外匯

美大選揭盅 全球滙市風高浪急

截止本周一,美元指數在特朗普當選後已連續4個交易日上升,並衝破了100關口。美元兌日圓於近4個月來首次升至109上方;同時,由於市場預期特朗普當選後,聯儲局加息的步伐可能加快,10年期美國國債收益率在上周升37點子後,在本周一再升5點子至2.2%,創今年1月8日以來的新高。

美元上升動力主要源自市場預期特朗普政策可能加快美國通脹,他主張透過投資基建和貿易保護政策來刺激美國經濟增長,同時放寬財政政策及穩定滙率。特朗普的競選承諾要將美國經濟增長率提升至4%,是本世紀美國經濟平均增長速度的兩倍,並強調會以減稅的手段來振興消費,財政政策顯然較為積極。同時,他提出高達5000億美元的基建計劃,並主張對中國、墨西哥等國家進口商品徵收40%以上的特別關稅,冀令就業職位回流至美國,他甚至認為在有需要的時候,美國可以退出跨太平洋夥伴關係協定(TPP)和世界貿易組織(WTO)。

避免美元過強影響政策

市場估計特朗普的振興經濟方案有可能令美國的通脹回升,加上特朗普的貨幣政策傾向支持加息,因此預期聯儲局的加息步伐或將加快。然而,市場最關注的是美國政府如何於逐步加息的情況下,避免美元的滙率過分轉強而影響未來的財政政策部署。

世界各國經濟環環相扣,在美國總統大選落幕後,各國貨幣及商品價格出現大幅波動,其中日圓首當其衝,美元兌日圓曾升至109.21近6個月高位【圖1】。

事件令英鎊走勢有支持

同時,市場再次憂慮意大利憲法改革公投結果,加上歐羅佔美滙指數達57.6%,於美元走高的情況下,歐羅下跌的幅度接近對等。受美元上升影響,英鎊理應受壓,但英國本土的一系列事件促使看淡歐羅區經濟的投資者,開始減少歐羅兌英鎊的長倉,因而支撐了英鎊的走勢,令英鎊在美國總統選舉結果出爐後一度高見1.2673的近一個月高位【圖2】。有關英國脫歐的訴訟令市場認為英國「硬脫歐」的可能性降低,而英國最高法院接納英國政府上訴,加上蘇格蘭議會已就英國政府是否在啟動脫歐程序前,徵得蘇格蘭議會同意入稟,因此將會拖慢脫歐進程。

國際銅價上周單周暴漲超過一成,為2011年以來最高。另外,澳洲鐵礦石價格大幅抽升7.4%至每噸79.70美元,而澳元滙率曾回升至近78美仙水平。

資金流出新興市場資產

在新興市場方面,除美國大選期間被視為重要指標的墨西哥披索曾大幅貶值外,受影響的還有我們身邊的一眾亞洲貨幣。中國外滙交易中心(CFETS)於美國總統大選前後,連續9日下調人民幣中間價至逾6年新低的6.8592【圖3】,離岸人民幣兌美元跌幅同時擴大,於本周三創下新的歷史新低6.8811。

資金回流至美元資產的趨勢也蔓延至馬來西亞。美國總統選舉結果塵埃落定後,馬來西亞10年期國債收益率上升至今年6月底以來的高位3.821%,連同林吉特(MYR)在離岸的一個月不交收遠期合約(NDF)也下跌了約3.7%。即使馬來西亞在11月11日公布了優於市場預期的經濟數據,仍然未能扭轉林吉特的NDF 跌至12年低位的情況【圖4】。馬來西亞央行表明,這樣的情況與國內經濟基本狀況並不相符,更表示央行會在有需要時出手干預滙價。

 

不穩定的市況有可能持續一段時間,雖然即將進入12月的傳統淡季,但於12月16日聯儲局公開2017年點陣圖的同時,主席耶倫的講辭將可能令滙市出現大幅波動。

李庭豐

滙豐

資本市場機構投資及財富銷售部外滙專家

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