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2016年10月14日

馮時裕 宏觀分析

馮時裕: 油價欲突破 尚欠東風

油組國和俄羅斯上月的聚會意外地抛出凍産減産穩油價的共識,使本已前景受質疑的油價再添活力。加上美油庫存的連降,三兩周間讓油價從45美元左右發力上行,並挑戰6月高峰約51.7美元,強勁走勢好比8月的升浪,更引來投機資金大舉進場。

按美商品期貨交易委員會報告,上周期貨期權淨長倉便大增7萬餘手,至約25.3萬手,高唱重回60美元之聲更飄然而至,誓要乘油組國和俄羅斯在10月全球能源會議和11月尾油組常會的契機,逆轉油巿積弱的態勢。

限產不成或現獲利沽盤

可惜,油巿供需關係非一夕之寒,環球經濟受各大國政策扶持多年,央行大灑金錢量更不計其數,惟至今僅見花旗進展較佳,容讓聯儲考慮和實施利率正常化。但上周公布的非農數據卻遜預期,將公布的美企業績也被看淡,無以展示具說服力的趨勢,領導環球經濟前行,並拉動油耗上升。

國際能源署(IEA)更在剛發表的報告中,預期原油需求增長將進一步放緩,2017年日均增長僅120萬桶,供過於求局面將持續。加上油組和俄羅斯現時日均産出正處高端的逾3300和1100萬桶,全球日均更達9720萬桶。如若油組和俄國沒有於未來兩次會議取得協調,狠下心頭進行減産,凍産或輕量減産的成果,對改善油巿的意義有限,隨時觸發巿場獲利盤的出現,更無助消化處高水平的美油庫存量。

試想以現時約5億桶的庫存,以近周降三數百萬桶的進度,要多久才能回調至近年均值約3.5億?且隨着油價的上行,美産油設備的活躍度復甦,運作中的設備量已由上月中的414台升至上周的428台,可預視將削弱油組凍産減産的效率,油價回升之路相信滿布荊棘,以現時的進展,排難直上60美元等目標尚欠東風。

政經事件掀動避險情緒

最後不得不提的是環球政經將迎來數個不安要素,先有近日炒得火熱的英國脫歐事件,直使兩大經濟體和滙巿風雲變,及至本月下旬,意大利公投也將上畫,隨時觸發新一波脫歐的風潮。再加上11月美總統選舉和聯儲12月加息期近,一眾避險和憧憬,均可能推動美滙趨強,使商品價格承壓,油價欲要再創高峰,隨自身的努力,還要上述數項大事的成就,方有望修成正果。

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