由於美國新一屆總統選舉已進入最後的競選階段，所以環球股市受到影響而出現波動，但全球上市基建資產的表現仍相對平穩，個別行業繼續錄得出色表現。在地區方面，亞洲（日本除外）區受惠於港口及收費公路業的刺激，所以升幅最佳。
貿易回復增長利港口業
在基建資產中，近月港口及能源管道回報最為強勁。港口業造好主因是經濟合作與發展組織（OECD）的數據顯示，國際貿易在2016年第二季出現增長，這昰經歷兩年下跌後重見改善，同時亦為下半年帶來好開始。另外，能源管道盈利表現大致向好，資產負債表正逐步修復，而且行業重組亦繼續進行中。油價上升及鑽油台增加均為行業提供額外原動力。
在能源管道業中，我們看好一家北美最大的能源管道營運商，其良好資產素質獲得市場認同，而且負債正下降，在未來數年更有望取得自由現金流增長。在港口行業方面，一家中國港口營運商上半年業績雖不算十分強勁，但市場將焦點放在其吸引估值、在重組後更合理的營運模式及更高的環球貿易量，所以該公司的股價亦獲支持上揚。
公用事業宜選擇性吸納
除了港口業務，我們亦看好收費公路、鐵路及發射塔等增長型的基建資產，他們受到結構性增長因素推動，而且估值吸引。例如，在煤量穩定及定價力強的利好因素下，美國鐵路貨運營運商表現向好，而且農作物收成豐富，農夫需要將庫存運出都市對行業前景有利。
在公用事業方面則選擇性吸納，好像天然氣相關企業值得看高一線。在投資組合中，我們近日增持了一家綜合燃氣企業，其主力於監管友善的地區營運，現時為超過500萬公用及零售能源客戶服務。該公司目前擁有及營運1.22萬英里天然氣傳送、收集及貯存管道，6500英里的電力傳輸電纜及可觀的發電資產，而且公司的投資計劃已排至2020年，相信可為投資者提供每年達6%至7%高於平均每股盈利增長，再加上現時股息率亦達4厘，在低息環境中具不錯的吸引力。
水務類利率敏感度較高
至於利率較敏感的水務股及複合型公用事業表現較遜色，因為美國聯儲局主席耶倫的講話被視為對今年底加息仍持開放態度。事實上，近日我們亦減持了一家巴西水務公用公司，以在經過強勁升幅後鎖定利潤。其實早於2014年我們已投資於該公司，當時由於擔心水庫的水位低，所以其以股票價值折讓三成交易。在此後公司成功推行一些行政措施增加水源供應，而且受惠大堤壩水位增加、監管環境改善，以及巴西政治及經濟前景更明朗。
總括而言，由於環球股市的波動性再次上升，防守性較強的基建資產相信可繼續獲資金吸納。
譚家駿
