2016年第三季剛剛完結，今年初及英國脫歐公投後市況大幅波動，但年初至今的資產回報表現卻是4年來最為強勁，而新興市場及亞洲均重獲投資者青睞。隨着亞洲各地央行與成熟市場的政策更為一致，或有助減少市場不確定性，並刺激環球增長。新興市場當中，亞洲經濟相對穩健，本文將探討相關環境的變化及前景。
基建開支成推動增長主力
在貨幣及財政政策方面，2014年底以來的油價暴跌已導致今年亞洲區內通脹下降，讓澳洲、印度、印尼、南韓、馬來西亞、新西蘭、新加坡及台灣等各地央行得以在年初以來相繼減息，藉以刺激增長。
油價雖見靠穩跡象，但現水平仍然低企。因此，低通脹環境預期將至少在短期內持續，讓區內央行能夠維持低利率。此外，亞洲政府預期將增加財政支出，尤其是在基建開支方面，這類開支將是未來數年推動增長的另一主要動力。
股票估值遠低於長期平均
估值方面，現時亞太（除日本）的市賬率估值遠低於其長期平均水平，亦較成熟市場呈大幅折讓。過往，若股票的初始估值處於低水平，其後12個月往往能錄得強勁的正回報。明年亞洲股票可能逐步改善，而當前估值正好提供吸引機會，讓投資者可為此作出部署。
自2016年初以來，亞太（除日本）股票的盈利修訂已不斷改善。展望未來，我們預期隨着宏觀環境好轉，盈利修訂將維持上調趨勢。隨着環球經濟反彈，通脹及名義增長提高，周期性股票預期將跑贏大市，而防守性股票在投資者為追逐收益而蜂擁入市後已漸趨高昂。
新興市場債券續吸引資金
至於新興市場整體，相比去年大量資金外流，新興市場的淨資本流入狀況已經好轉。我們認為，隨着全球環境繼續改善，下個季度的債券投資組合流向應仍具支持。在環球追逐收益的環境下，新興市場債券有望繼續吸引更多資金流入。環球各地更多政府債券的孳息率處於低位甚至呈現負數，或會在中期內促使更多投資者加強對新興市場債券的配置。
那麼，現時環境有何投資啟示？由於區內通脹及利率繼續處於低位，故多家亞洲央行及政府均可藉此機會維持寬鬆的貨幣及財政政策。此外，目前估值較歷史水平低廉，令亞洲股票的前景吸引。盈利動能已見改善，一旦宏觀環境趨穩，亞洲股票將有顯著上升潛力。
在新興市場債務當中，亞洲信貸獲投資者青睞，依然保持強勢。摩根大通資料顯示，亞洲信貸於今年夏季仍錄得強勁的資金流入，帶動年初至今總回報升至8.86%（以摩根亞洲信貸指數計算）。截至去年底，亞洲債券的10年年化波幅為7.4%，而10年年化回報則為6.6%，以此配合純增長型的股票投資策略，有助改善風險狀況與回報表現。
透過投資不同資產類別爭取收益，投資者可把握不同國家和資產類別的收益及資本升值潛力。而隨着經濟不確定性日增及市場波動加劇，運用靈活的策略投資於多元資產類別甚為重要，投資者可藉此把握投資機會，同時透過分散投資在市況不明朗的環境中減輕部分下行風險。
許長泰
