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2016年9月13日

葉浩文 ETF

葉浩文: 指數重整 價值再現?

富時價值股份中國A股指數的成分股為50隻優質中國A股股票,其指數表現較一般A股大盤指數優勝。該指數自2005年5月成立至今,回報率達5.5倍,大幅跑贏同期富時中國A50指數及滬深300指數。追蹤其指數的ETF自去年3月上市至今,資產淨值回報亦跑贏追蹤A50指數以及滬深300指數的ETF。富時價值股份中國A股指數優異的回報以及相關ETF的成立加深了機構投資者對指數的了解,追蹤該指數的ETF更於今年錄得來自台灣及新加坡機構投資者的資金流入。

獨特選股機制

該指數與其他追蹤大市值股票的指數最大不同在於其獨特的選股機制:即透過股息率、股本回報率、經營利潤率、淨負債率、市盈率及一個逆向篩選機制來挑選50隻優質的中國A股股票【圖】。每年5月及9月,該指數便會根據其選股機制進行指數重整,將質素欠佳的股票換為高息、高質素、低市盈率且未被市場分析師過分吹捧的股票,以保證該指數成分股的投資價值。今年5月指數重整後至今,追蹤該指數的ETF資產淨值上升約8%,跑贏同期A50 ETF,可見指數重整對指數及相關ETF的表現有正面效果。

上周五富時指數公司公布了9月份指數重整詳情。指數重整後的新成分股組合將於9月26日正式生效,今次將有10隻股票被剔除,佔原組合比重約10.3%,並換以另外10隻股票。由於A股市況由5月至今波動不大,今次重整幅度少於上次的約30%。被剔除股票的原因包括市盈率偏高、股息率太低等,重整涉及的股票分布於不同行業,包括金融、工業、消費品及醫療保健等。預計指數重整後,金融股佔比仍為最高,較重整前增加2.6個百分點至約81.5%;其中券商股亦維持約20%比重。而工業股及消費品股所佔比重則排名第二及第三,分別約7.5%及4.8%。工業股較重整前少2.2個百分點,而消費品股則多約1.4個百分點。

資金大舉南下

近日深港通消息炒熱、港股順勢飆升,其中一個原因是內地資金大舉南下投資港股。根據滬港通資料顯示,自9月開始的6個交易日內,港股通合計錄得超過277億元人民幣的資金流入。滬港通總額度已經取消,現時資金流動只受制於每日額度。港股通的每日額度僅有105億元人民幣,9月份每日額度餘額佔額度平均少於60%。深圳A股歷史市盈率平均為40.4倍,而上海A股及港股則分別為13.7倍及11.2倍。港股估值較低,企業基本因素相對較強,加上可為投資者規避人民幣風險,預期深港通於年底前開通後,將有更多資金南下投資港股。

券商股最受惠

無論內地投資者投資哪一隻股票,都須經過券商操作,因此內地券商類股份料將在深港通機遇下受惠最多。比較券商類股份比重,富時價值股份中國A股指數約為20%,較A50指數及滬深300指數多約9個百分點,因此有望受惠更多。操作方面,可以考慮在指數重整生效之前沽出手持的A股ETF,待重整生效之後換馬為追蹤價值股份的A股ETF,通過投資價值型A股來把握深港通機遇。

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