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2016年9月4日

李紹莉 基金

李紹莉: 投資新興市場 挑選合適股票

今年投資市場其中一個明顯的現象,就是不少風險資產由谷底絕地反彈,不單大宗商品如是,新興市場股票也如是,而近來後者的上升動力更似正在轉強。我們也看好新興市場股票,不過這類資產良莠不齊,投資者必須審慎挑選,其中印度與東盟國家股票可能有較多潛在投資機遇。

多項影響新興市場的客觀因素得以改善,加上估值相對吸引,令新興市場股票由去年下半年起出現顯著「走資」,搖身一變成為過去半年「吸金」新貴。再者,部分有利新興市場的外在因素有加強之勢,令更多投資者對新興市場股票另眼相看。

全球增長預期或調升

美元升勢暫緩、國際油價與中國經濟增長放緩情況均漸見回穩等因素影響,令新興市場股票在今年較早時期向好。隨着長期低利率環境持續,美元急漲風險原已降低,而根據我們的分析,全球經濟增長預測或有機會掉頭向上調整。以上利好因素配合環球主要央行持續推行寬鬆貨幣政策,將有助穩定美元,並進一步支持大宗商品價格反彈之餘,推動新興市場出口的增長復甦步伐。

貝萊德智庫、MSCI及湯森路透截至今年8月的綜合數據顯示,新興市場出口與企業盈利同樣顯著回升【圖】。再者,新興市場企業近年重新關注控制開支成本,並把重心放在加強盈利能力而不只是單純爭取市場佔有率,因此營運基本因素有望進一步改善,亦為新興市場股票的估值提升奠定良好基礎。

事實上,新興市場股票估值一直相對吸引。根據彭博截至2016年8月19日的統計,MSCI新興市場指數預期市盈率為13.6倍,較全球已發展市場股票仍有明顯折讓。

結構性改革有利前景

當然,很多時資產估值偏低總有原因,新興市場股票亦無例外。舉例來說,部分新興市場企業往往只會在有需要集資時,才會表示關注少數股東權益;另外,科技發展正迫使農業及製造業縮減人手,隨時令新興市場的人口紅利變為負擔。因此,投資新興市場的致勝之道在於懂得選擇合適的股票。

成功推行結構性改革,將有助國家長遠發展及經濟增長。另外,能夠在目前低息及美元穩定環境中取得優勢的國家,也值得看好。因此在眾多新興市場股票中,我們偏好經濟正逐步改善且致力推動改革的印度,同時也看好受本地因素帶動增長的東盟國家。

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