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2016年8月30日

張嘉敏 ETF

張嘉敏 : 乘油價反彈 買ETF較油股直接

美國聯儲局主席耶倫指出,美國經濟正接近聯儲局就業及通脹目標,令近幾個月加息的理據增強。雖然未有就聯儲局何時加息着墨,但由於先後有聯儲局的委員發表支持加息的言論,加深市場預期。美國利率期貨數據顯示,交易員預計美國9月加息機會是18%,11月及12月加息機會為25%及50%。至於2017年6月加息機會為65%。

油股仍未擺脫低油價困擾

加息預期升溫,美元滙價稍為轉強,不利金價表現,油價上周全周計亦跌2%,紐約期油回落至約47.6美元水平徘徊。石油石化股方面則呈反覆偏軟、重心向下移的走勢。回顧三大石油股業績皆較市場預期為差,主要受油價下跌的拖累。以中石油(00857)為例,半年純利按年跌97.9%至5.31億元(人民幣・下同),期內營業額按年跌15.8%至7391億元,國內業務實現原油產量3.85億桶,按年跌4.2%。

中石化(00386)中期純利按年跌21.64%至199.19億元,上半年實現油氣當量產量2.18億桶,按年減少5.99%,煉油及營銷油產品等中下游銷售收入按年跌13%至5386億元,兩者皆主要受油價下跌拖累。而對油價最敏感的中海油(00883)上半年由盈轉虧蝕77.38億元,虧損主要反映國際油價下跌,要確認包括加拿大油砂資產等部分油氣資產的減值和撥備。

油價不能主導油股業務表現

有不少投資者喜歡以油股間接部署油價走勢,認為油價反彈定當利好石油股表現。從以上三大石油股的業績便可見,即使油價已由去年低位反彈,要將油價回升的因素反映於公司的營運層面上,仍要相當長的一段時間,特別是石油石化公司業務廣泛而且複雜,油價從來都不是單一左右其業務表現的因素。

因此,投資者欲部署石油的中長線投資機會,又嫌開設期貨商品戶口手續麻煩,且有槓桿要補孖展的風險,可留意市場上以石油作追蹤對象的ETF產品,一方面於港股市場上市方便買賣,另一方面ETF免印花稅及管理費相對傳統基金為低,使費較少便有助提升中長期的投資回報。

張嘉敏

未來資產

ETF/Index銷售及產品董事

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